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        國金證券-兆易創新-603986-Q3業績大超預期,長期成長確定-211028

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        日期:2021-10-28 08:07:09 研報出處:國金證券
        股票名稱:兆易創新 股票代碼:603986
        研報欄目:公司調研 鄭弼禹  (PDF) 4 頁 604 KB 分享者:fb***2 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          事件

          10月27日晚,兆易創新發布三季報,21年前三季度公司實現營收63.3億元,同比增長99.5%,歸母凈利潤為16.5億元,同比增長144.9%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          評論

          Q3業績大超預期,歸因于需求爆發、價格上漲、產品結構改善。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)公司單三季度實現營收26.9億元,同比增長77.4%,環比增長32%;實現歸母凈利潤8.6億元,同比增長178.5%,環比增長78.1%。三季度營收和凈利潤同比與環比均有大幅增長,主要在于產品市場需求增加,各產品銷量增長;公司合理利用新增產能供應,優化產品結構;市場供需緊張帶動產品售價提高。分業務來看:

          存儲產品:NOR需求持續旺盛、周期性減弱,DRAM成長性好。1)NORFlash:21年NOR產品需求持續旺盛歸因于物聯網設備、汽車電子、5G通信設備等需求的持續放量。隨著智能機的應用趨于飽和,新興領域所需NOR產品容量大、價格相對穩定且毛利率高使得整體NORFlash行業價格周期性變弱。當前公司產能依然保持緊張,并預計將持續到明年,我們預計21年NORFlash收入有望同比增長超50%。2)自研19nmDDR4已推出,已獲得大客戶訂單,17nmDDR3有望年底推出,利基市場空間超150億美元,長期成長性強。

          MCU:產品結構改善、量價齊升。第三季度MCU收入同比增長222%,主要原因在于:1)產品結構上看,MCU增量主要在工業、汽車等中高端領域,如汽車后裝市場已穩定導入,前裝車規級MCU已成功流片,有望2022年中實現量產,高毛利率產品占比持續提升。2)MCU供應鏈依然緊張、公司訂單飽滿帶動價格上;截至到三季度公司累計出貨8億顆,全年有望出貨4億顆,預計行業高景氣將持續到明年。

          傳感器業務加快新興領域拓展。前三季度收入同比增長33.9%,目前除觸控和指紋產品外,公司加大AI和超聲領域的產品布局,即將推出的OLED觸控產品和新一代LCD觸控產品處于行業領先地位。

          投資建議

          鑒于NOR、MCU量價齊升,行業景氣度持續。我們上調21-23年歸母凈利潤后分別為22.97/27.93/33.25億元,上調比例為19.64%/16.34%/9.35%,繼續維持“買入”評級。

          風險提示

          新產品推出不及預期;限售股份解禁風險;合肥長鑫被美國制裁的風險。

          

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