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        華泰證券-貴州茅臺-600519-新氣象:展現信心、決心與同心-210926

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        日期:2021-09-26 10:18:56 研報出處:華泰證券
        股票名稱:貴州茅臺 股票代碼:600519
        研報欄目:公司調研 龔源月,張墨  (PDF) 6 頁 471 KB 分享者:半**頭 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          讓品質成為信仰,讓歷史鑒證未來

          9.24日公司召開股東大會,會上丁雄軍董事長發表“讓品質成為信仰,讓歷史鑒證未來”主旨演講,認為茅臺面臨新秩序重塑期、新格局形成期、新改革攻堅期“三期”疊加的新形勢,提出“五線”發展道路,將按照聚主業、調結構、強配套、構生態的發展思路,著力把茅臺打造為世界一流上市企業。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】我們認為,茅臺崢嶸七十載,內功深厚、行穩致遠,新帥上任展現新氣象,此次股東大會傳遞出:發展的信心、改革調整的決心和上下一體的同心,我們看好茅臺堅守品質傳承,產能建設/產量投放有序推進,產品/渠道結構不斷優化,高質量發展可期,我們預計其21-23年EPS為42.40/49.71/57.72元,參考可比21年平均PE52x(Wind一致預期),給予其21年52x PE,維持目標價2204.80元,維持“買入”評級。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)

          提出“五線”發展道路,劍指高質量發展

          邁入十四五,丁雄軍董事長以奮斗為核心提出“五線”發展道路:1)藍線勾勒發展愿景,即鞏固世界蒸餾酒第一和中國白酒頭部領軍者的地位,將茅臺集團打造成為中國500強第一方陣(前100)和省內首家世界500強企業(對應20年收入門檻分別為1077億/1554億);2)綠線即以生態為先,綠色發展;3)白線即以歸零心態抓好改革創新,改革方向為高質量發展,推進現代化管理、資產管理、營銷體制與價格體系改革,有序規范原有渠道,探索發展新零售渠道,優化品牌價格體系,著力讓茅臺酒回歸商品屬性;4)紫線即注重軟實力,挖掘傳播茅臺文化;5)紅線即堅守生態與安全紅線。

          此次股東大會傳遞:信心、決心與同心

          我們認為,此次股東大會傳遞出:1)信心:茅臺基因傳承源自生態/品質/時間密碼,未來公司將堅持高品質/穩經營/客戶價值/黨的領導,著力把茅臺打造成為世界一流的上市企業,展現發展的信心;2)決心:將推進治理結構/組織結構/營銷體系/產品和價格帶結構等調整變革,量的層面茅臺酒未來放量將結合產能(環境承載)和市場供需綜合審慎考量,價格層面將堅持營銷體制與價格體系改革(市場化與法制化),結構層面將在不同的價格帶集中精力打造全國性產品,展現改革的決心;3)同心:此次新一屆領導班子亮相展現新氣象,未來將與公司員工、股東、消費者等勠力同心,共同奮進。

          繼往開來,行穩致遠,投資價值凸顯

          我們看好茅臺以“五線”發展為抓手,聚焦高質量發展,長期信心仍足,短期不懼外圍環境擾動,估值性價比和投資價值逐步凸顯,維持盈利預測,預計21-23年EPS 42.40/49.71/57.72元,目標價2204.80元,維持“買入”。

          風險提示:食品安全問題影響品牌價值、疫情影響需求、宏觀經濟不及預期。

          

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