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        西南證券-華發股份-600325-銷售呈現高增長,財務持續優化-210821

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        日期:2021-08-21 23:51:55 研報出處:西南證券
        股票名稱:華發股份 股票代碼:600325
        研報欄目:公司調研 沈猛  (PDF) 5 頁 708 KB 分享者:sxc****84 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          業績總結:2021H1公司實現營業收入207.7億元(-9.2%),實現歸母凈利潤16.9億元(+15.0%),業績穩步增長。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】公司毛利率逆勢提升,較2020年同期提升5.0pp至29.6%,歸母凈利率較2020年同期提升1.7pp至8.1%,盈利能力增強。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)

          銷售呈現高增長,銷售單價穩步提升。2021H1公司實現銷售面積247.1萬平方米,同比增長40.1%,實現合同銷售金額640.9億元,同比增長45.4%,銷售均價25932元每平方米,同比增長3.8%,呈現穩步提升。截至報告期末,公司預收樓款642.6億元,較年初增長23.5%,結算資源充足,為未來業績提供充分保障。

          深耕核心城市,土儲資源充足。公司堅持“戰略深耕、精準布局”的投資策略,綜合采用產業合作、股權收購等多元化拓展方式獲取優質項目,有效控制土地拓展成本。公司聚焦一二線核心重點城市,持續優化核心城市群的戰略布局,上半年公司共獲得8個新增項目,主要位于珠海、成都、南京、北京等重點城市,總計容建面77.3萬平方米。截至報告期末,公司已進駐全國47個主要城市,在建面積1,746.8萬平方米,待開發土地計容建筑面積583.1萬平方米,土儲資源充足為未來發展奠定堅實基礎。

          財務持續優化,融資成本進一步下降。截至報告期末,公司凈負債率下降28.8pp至118.8%,現金短債比提升至1.84,剔除預收賬款的資產負債率下降1.2pp至75.3%,三項指標均有所改善,“三道紅線”處于“黃檔”。公司的長期信用評級及各項融資工具的信用評級均維持在AAA,融資渠道,平均融資成本持續下降?,F金流方面,公司自2016年到報告期末一直維持正向經營性現金流,而投資性現金流均處于較為穩定的水準。

          盈利預測與投資建議。預計公司2021-2023年歸母凈利潤復合增速為16.4%,考慮到公司安全性提升、營業收入增長且拿地力度不減,我們維持公司“買入”投資評級。

          風險提示:年度業績結算不及預期、融資政策超預期收緊等。

          

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