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        西南證券-新安股份-600596-核心主業景氣上行,公司業績逐步兌現-211027

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        日期:2021-10-28 14:52:50 研報出處:西南證券
        股票名稱:新安股份 股票代碼:600596
        研報欄目:公司調研 程磊  (PDF) 5 頁 767 KB 分享者:杜**爺 推薦評級:買入 (上調)
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        研究報告內容
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          事件:公司發布2021年三季報,前三季度實現營收133.2億元,同比增長41.1%,實現歸母凈利潤16.0億元,同比增長713.7%;第三季度實現營收48.5億元,同比增長54.6%,環比增長3.5%,實現歸母凈利潤7.6億元,同比增長563.4%,環比增長34.6%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          供需共振支撐草甘膦價格高位運行。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)根據卓創資訊數據,三季度草甘膦均價36793元/噸,同比上漲119.9%,環比上漲32.6%,最新報價已達到80000元/噸。2021年以來,農作物價格上漲帶動海外種植面積提升,而疫情下海外裝置開工負荷波動,全球草甘膦需求集中向中國釋放,四季度正逢傳統出口旺季,出口需求刺激加速草甘膦價格上行。供給端,行業幾無新產能疊加集中度提升,供給格局得到優化,預計草甘膦高景氣將延續。

          工業硅成本推漲有機硅,公司一體化優勢明顯。近年有機硅產品在終端應用上不斷創新,特別是新能源車、光伏、醫療等領域的需求大幅增長,年初以來,行業開工高位下仍出現供給缺口。2021年前三季度DMC市場價為29370元/噸,同比上漲74.7%,單三季度均價36793元/噸,同比上漲119.9%,環比上漲32.6%。進入9月,豐水期結束疊加限電影響,金屬硅市場貨緊價揚,有機硅價格由需求支撐轉變為成本支撐,有機硅企業利潤壓縮。目前,DMC市場價價已上漲至52500元/噸,公司現有10萬噸工業硅產能,另有10萬噸工業硅及硅礦項目在建,產業鏈一體化程度高,抵抗原材料價格波動風險能力強。

          在建項目穩步推進,“2+X”布局不斷完善。農化板塊,寧夏新安一期3000噸/年草銨膦預計2021年底試產;有機硅板塊,開化合成特種有機硅新材料基地一二期預計2023年底前投產;新興業務方面,福建新安布局磷系阻燃劑與阻燃新材料產品,預計2023年投產。此外,公司擬聯合多氟多實業、樂山協鑫,布局六氟磷酸鋰與硅粉加工項目,有利于補全公司新能源產業鏈,拓展新增長極。

          盈利預測與投資建議。公司草甘膦、有機硅產品迎來景氣周期,業績彈性持續釋放,同時在建項目賦予公司長期成長性.我們給予公司2021年15倍PE,對應目標價44.1元,上調至“買入”評級。

          風險提示:原材料價格或大幅波動、下游需求或不及預期、在建項目建成及達產進度或不及預期。

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