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        安信證券-電力設備行業動態分析:國內電車銷量再超預期,HJT量產進程加快-210821

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        日期:2021-08-21 22:54:25 研報出處:安信證券
        行業名稱:電力設備行業
        研報欄目:行業分析 鄧永康,朱凱,王瀚  (PDF) 30 頁 1,494 KB 分享者:nal****an 推薦評級:領先大市-A
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        研究報告內容
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          ■新能源車:7月國內電車銷量再超市場預期。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】7月國內汽車總產銷量分別為186.3萬輛和186.4萬輛,環比分別回落4.1%和7.5%,同比下降15.5%和11.9%。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)新能源汽車產銷總體表現依然好于行業,其中,產量達到28.4萬輛,環比增長14.3%、同比增長195.6%;銷量達到27.1萬輛,環比增長5.8%,同比增長164.4%,再超市場預期。7月單月新能源車滲透率達14.52%,同比增長9.9Pct,環比上漲1.1Pcts,產品驅動力下的中國市場,新能源車滲透率持續躍遷。

          造車新勢力強勢表現,銷量同環比雙高增。7月一線新勢力廠商小鵬、理想、蔚來三大造車新勢力表現搶眼,合計銷量達2.46萬輛,同比增長291.38%,環比增長9.83%;截止2021年7月,三大造車新勢力合計銷量達12.74萬輛,同比增長338.88%。受益于新能源車持續景氣,造車新勢力產銷仍將延續較好發展態勢,造車新勢力帶來了顛覆傳統的產品驅動力,其強勢表現也揭示中國新能源車市場日益占據主導的產品驅動力。除了一線造車新勢力蔚來、理想和小鵬之外,在產品驅動下,二線的造車新勢力廠商也表現不俗,哪吒和零跑7月份合計銷量實現1.42萬輛,同比增長548.16%,環比增長14.72%。

          蔚來Q2財報發布,計劃2022年發布3款新車。8月12日蔚來發布2021年二季度財報,Q2實現營收84.5億元,同比增長127.2%,環比增長5.8%;整車毛利率為20.3%,綜合毛利率為18.6%;研發支出8.8億元,環比增長28.7%。公司目前現金儲備超483.2億元,正在加快新產品和全棧技術的研發,加大充換電和銷售服務網絡的建設。Q3車輛交付指引為23,000至25,000臺。在新車型方面,公司有意從此前的一年一款新車提速,計劃2022年交付包括ET7在內的三款基于NT2.0技術平臺的新車型,三款車型將具備點到點的自動駕駛能力,目前新產品的研發工作正在推進中,屆時蔚來或將同時有6款車型在售。

          投資建議:重點推薦四主線:1)上游環節,我們判斷碳酸鋰的價格仍將進一步上行,重點推薦天齊鋰業、贛鋒鋰業,建議重點關注融捷股份、江特電機等。2)中游材料環節,短期高景氣下供需錯配加劇,重點推薦:恩捷股份、星源材質、諾德股份和嘉元科技。長期來看,具備全球競爭力的電池材料龍頭持續構筑長期護城河,重點推薦恩捷股份、容百科技、中偉股份、當升科技、璞泰來、中科電氣、科達利、貝特瑞、新宙邦、德方納米、天奈科技等;3)電池環節,重點推薦寧德時代、億緯鋰能;建議重點關注欣旺達、孚能科技、國軒高科等;4)核心零部件環節龍頭,重點推薦法拉電子、宏發股份、旭升股份、三花智控等。

          ■新能源發電:新老玩家紛紛入局,HJT量產進程加速。HJT綜合了晶體硅電池與薄膜電池的優勢,具有轉換效率高(效率潛力超28%)、工藝溫度低、穩定性高、衰減率低、雙面發電等優點,且其工藝流程更簡化,降本空間更大。在產業化方面,2016年,國內開始有企業投建HJT中試線,2017年晉能HJT電池開始試生產,到2019年異質結電池產能超過1GW。2020年,由于HJT效率提升顯著,市場對于HJT認可度逐步提高,HJT擴產計劃顯著增多。

          2021年以來各廠商布局節奏加快:2021年4月,安徽華晟宣布將在年內啟動二期2GW異質結電池、組件項目建設,“十四五”期間在宣城完成至少10GW產能布局;5月,愛康光電泰興基地規劃建設6GW高效異質結太陽能電池項目;6月中建材擬在江蘇江陰總投資30億元規劃建設5GW異質結電池產能;7月通威太陽能金堂基地1GW高效異質結電池項目投產;8月13日,愛康科技與浙能電力簽訂投資協議,浙能電力擬投資3億元認購浙江愛康光電新增注冊資本(占20%股份),增資所得將全部用于湖州長興高效HJT及疊瓦組件項目;8月16日,華潤電力12GW高效異質結太陽能電池及組件項目正式開工。

          近期產業鏈價格:硅料價格暫停緩跌,小幅回升。本周硅料價格整體持穩,個別散單和補單價格小幅回升,單晶復投料、單晶致密料、單晶菜花料成交均價漲幅都在0.3%以內,較上周漲幅收窄。具體來看,單晶復投料成交均價小幅回升至20.58萬元/噸,周環比漲幅為0.24%;單晶致密料成交均價回升至20.35萬元/噸,周環比漲幅為0.15%。本周硅料價格小幅回彈的主要原因依然是下游各環節在下半年終端需求預期增加和既定出貨目標的推動下,硅片環節開工率和價格回升,支撐硅料需求。

          7月裝機、出口量穩定增長。1-7月光伏新增裝機為17.94GW,同比增長37%;7月單月新增裝機4.84GW,同比增長65%%,環比增長56%。其中,7月的新增戶用光伏裝機達到1759MW,同比增長98%;1-7月份累計新增戶用光伏裝機達到7661MW,同比增長152%,在今年累計光伏新增裝機中的占比達約43%。從出口數據來看,7月光伏組件出口金額為166.7億元(人民幣),同比增長20%;逆變器出口金額為25.94億元(人民幣),同比增長31%,驗證海外市場需求持續景氣上行。

          投資建議:1)當前排產顯著恢復、明年量利齊升的一體化組件和膠膜環節,組件重點推薦天合光能、晶澳科技和隆基股份,膠膜重點推薦福斯特和海優新材;2)戶用賽道方興未艾,重點推薦戶用逆變器龍頭錦浪科技、固德威、陽光電源以及戶用龍頭正泰電器;3)中長期受益于產品滲透率提升以及國產替代,業績有望持續高增的跟蹤支架環節,重點推薦中信博,建議關注意華股份;4)儲能,重點推薦電池儲能系統領先企業派能科技、寧德時代,儲能逆變器領先企業錦浪科技、固德威以及國內儲能系統集成和儲能逆變器龍頭陽光電源;建議關注德業股份、盛弘股份、永福股份、科士達等;5)HJT布局進程加快,設備商建議關注捷佳偉創、金辰股份、邁為股份,電池制造商建議關注華潤電力,銀漿廠商建議關注蘇州固锝、帝科股份,靶材建議關注隆華科技。

          風電方面,重點推薦日月股份、天順風能、金雷股份、中材科技、金風科技、明陽智能等,建議關注新強聯。

          ■電力設備與工控:《低壓電器白皮書》正式發布,行業未來5年CAGR約7.5%。近日《中國低壓電器市場白皮書-2021》正式發布,從市場規模、競爭格局、發展趨勢等方面對低壓電器行業作出了大勢研判。白皮書指出低壓電器市場與宏觀經濟有較強的相關性,在過去呈現出每隔2-3年旺盛與平緩增長交替的現象;而2021年是個正向經濟周期的開年,工業領域持續復蘇、建筑領域平穩增長、數據中心及新能源和通信等新領域加大投入的背景下,未來五年行業復合增速有望達到7.5%的較高水平。而從細分應用領域來看,工業項目受電子、化工、食品飲料等輕工業拉動,電網受配網投資和新能源投資增長等拉動,工業OEM受起重、包裝等拉動,預計未來五年復合增速將顯著超越行業增速。

          碳中和帶來轉型機遇,工控國產化替代加速。2020年,國網完成電網投資4605億元,完成率達100.11%,同比增長2.95%。2021年,國網計劃完成電網投資4730億元,同比增加125億。在2021年的承諾中,國網也再次強調了“碳達峰,碳中和”規劃和清潔能源消納。此前,國網發布“碳達峰、碳中和”行動方案,其中主要提到將大力發展清潔能源。從路徑規劃來看,國網將在能源供給側,構建多元化清潔能源供應體系;在能源消費側,全面推進電氣化和節能提效。不僅將給光伏風電并網建立綠色通道,還將支持分布式電源和微電網發展;

          工控方面:工信部近日發布《“十四五”智能制造發展規劃》(征求意見稿),指出以工藝、裝備為核心,以數據為基礎,依托制造單元、車間、工廠、供應鏈和產業集群等載體,構建虛實融合、知識驅動、動態優化、安全高效的智能制造系統。從具體目標來看,到2025年,實現規模以上制造業企業基本普及數字化,重點行業骨干企業初步實現智能轉型。到2035年,實現規模以上制造業企業全面普及數字化,骨干企業基本實現智能轉型。2021年5月份,PMI指數為51.0,繼續位于榮枯線之上,制造業景氣度持續上升。而從工業機器人產量來看,疫情后國內中小企業復工達產,21年3-5月工業機器人產量同比增長81%/43%50%,工控行業景氣度持續提升。從長期來看,未來中國工業自動化市場將進入中速成長期,主要需求來自于產業升級帶來的以效率提升為目的的設備改造,同時,進口替代也是中國工業自動化企業有望獲得高于市場平均增長水平的驅動因素。

          投資建議:電力設備重點推薦四條主線:1)低壓電器國產化替代趨勢顯著,未來空間廣闊,行業集中化趨勢明顯,龍頭公司增速高于行業整體,重點推薦良信股份、正泰電器;建議關注天正電氣、眾業達、宏發股份;2)發展清潔能源,國網將持續推動能源互聯網建設和綜合能源服務發展,重點推薦國電南瑞、國網信通、億嘉和、南網能源、涪陵電力、宏力達、威勝信息、金智科技、正泰電器、良信股份等;3)提升清潔能源輸送能力,特高壓領銜的電網基建帶來2-3年的業績彈性,重點推薦平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、特變電工、長纜科技等;

          工控方面,本土品牌產品進口替代的邏輯已經得到廣泛驗證,細分領域龍頭公司增速將高于行業,重點推薦:匯川技術、麥格米特、信捷電氣、雷賽智能、鳴志電器等,建議關注偉創電氣、正弦電氣。

          ■風險提示:新能源車銷量不及預期,政策不及預期等;光伏裝機低于預期;原材料價格繼續大幅上漲等。

          ■本周組合:寧德時代、恩捷股份、璞泰來、科達利、法拉電子、隆基股份、晶澳科技、良信股份、國電南瑞、正泰電器、中科電氣、中信博、金博股份、海優新材、陽光電源、福斯特

          

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