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        銀河證券-長城汽車-601633-自主品牌科技出行領軍者,全方位革新驅動“量+利”表現-210820

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        日期:2021-08-20 17:24:26 研報出處:銀河證券
        股票名稱:長城汽車 股票代碼:601633
        研報欄目:公司調研 李澤晗,楊策  (PDF) 29 頁 1,831 KB 分享者:mai****ui 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          公司是自主品牌SUV、皮卡行業領導者,科技出行轉型步伐加快

          公司擁有領先的汽車及配件研發生產能力,布局貫穿汽車全產業鏈。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】公司擁有五大整車品牌,其中長城皮卡連續23年保持國內、出口銷量第一,SUV銷量連續多年位于國內廠商第一。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)公司擁有全球化研產銷網絡,產能穩步擴張,并通過并購及孵化實現外延,加快產品電動智能化轉型,搶占新能源和智能網聯車賽道發展先機。

          技術革新+產品創新+營銷出新,驅動新周期“量+利”表現

          1、三大平臺技術革新,智能出行轉型步伐加快。2020年長城汽車發布了“檸檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技術品牌,搭建了涵蓋新能源、高效燃油、智能駕駛相互融合的全產業鏈價值創新技術體系。其中“檸檬”和“坦克”是長城高智能、模塊化生產平臺,分別對應城市出行和硬派越野;“咖啡智能”是覆蓋長城全產品系的智能駕駛、智能座艙和智能服務體系。2021年6月,搭載三大技術品牌的全新車型銷量占比已接近50%,賦能長城汽車五大品牌市場銷量持續增長。

          2、五大品牌推陳出新,優化產品矩陣放量可期。長城汽車以電動智能化為產品轉型方向,同時充分洞察市場與消費者需求,以新品類力量實現突破。長城汽車以用戶為中心,在三大技術平臺的加持下,陸續推出包括第三代哈弗H6、哈弗大狗、哈弗初戀、哈弗赤兔、WEY摩卡、歐拉好貓、坦克300等在內的多款車型,受到用戶歡迎。電動智能化轉型方面,2025年前公司將推出50余款新能源車型,高階自動駕駛前裝滲透率達到40%以上。我們認為,隨著強勢產品不斷推出、迭代,以及電動智能化轉型能量持續釋放,公司銷量有望穩步提升。

          3、營銷+管理出新,提振公司“量”“利”表現。公司持續推動產品營銷創新,打造年輕化、科技化的品牌形象,創新渠道營銷提振產品銷量。同時,公司在組織機制方面持續變革,有助于提升企業運行效率與質量,釋放業績空間。此外,公司發布了更大范圍股權激勵計劃,有助于激發經營活力,更彰顯管理層對公司業績的信心。

          投資建議:公司是國內領先的汽車自主品牌,在SUV和皮卡細分市場龍頭優勢顯著。公司積極推進產品電動智能化轉型,三大平臺技術加持下公司產品力顯著提升,差異化的競爭策略為產品量價齊升奠定堅實基礎,公司2025戰略規劃及新的股權激勵計劃彰顯管理層信心。我們長期看好公司發展,預計2021-2023年公司歸母凈利潤為93.60億元、123.59億元、160.70億元,同比增長74.54%、32.05%、30.02%;EPS為1.02、1.34、1.75元/股,對應PE為56/43/33倍,維持“推薦”評級。

          風險提示:1、新冠疫情帶來的風險。2、部分產品受政策影響較大的風險。3、汽車芯片短缺導致的產業鏈風險。

          

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