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        華泰證券-科技行業2H21:關注AR和汽車電子等新機會-210819

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        日期:2021-08-19 22:56:33 研報出處:華泰證券
        行業名稱:科技行業
        研報欄目:行業分析 黃樂平,陳旭東  (PDF) 68 頁 4,304 KB 分享者:二**水 推薦評級:增持
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        研究報告內容
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          華泰觀點:智能手機進入平穩期,關注ARVR和汽車智能化投資機會

          受手機市場成熟影響,中國消費電子行業過去幾年逐漸成為一個周期性行業,估值水平過去一年一直在28-45倍PE(TTM)之間波動。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】目前A/H股消費電子公司估值處在近三年40%分位(30 PETTM),我們認為手機/PC的出貨量疲軟預期已經反映,產業鏈估值處于合理水平。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)站在2021年年中的時點上,受芯片缺貨,疫情以及2H20高基數影響,我們預測下半年全球智能手機和PC銷量分別下滑6.6%/10%。我們建議投資人1)把握AR/VR新產品周期帶來的估值提升機會,2)把握汽車智能化帶來的結構性增長機會,關注小米集團、舜宇等標的投資機會。

          2H21全球消費電子預測:智能手機銷量下滑6.6%,PC銷量下滑10%

          受疫情和芯片缺貨影響,我們預測2H21全球智能手機出貨量將同比下跌6.6%,22年全球智能手機出貨量同比增長4%到13.9億臺,基本恢復到和2019年持平。在5G殺手級應用出現前,我們認為全球和中國智能手機市場規模維持在13-14億臺及3-3.4億臺水平。我們預測小米2022年在出貨量上有望超過蘋果,成為全球第二大品牌。但榮耀的復蘇將成為短期品牌格局的不確定因素。另一方面,我們預計,PC市場在經歷了2020/1H2113%/34%高速增長后,2H21將同比下滑10%,22年同比下滑3%到3.2億臺,但總出貨量仍較2019年2.7億臺高19%。

          投資建議#1:把握AR/VR新周期帶來的估值提升機會

          根據IDC,全球VR出貨量4Q20/1Q21增長迅速(148%/45% yoy),臉書Oculus VR出貨量也在2020年同比增長104%。我們看到此輪VRAR產品較五年前無論在技術上、服務上還是軟件生態上都逐漸走向成熟,有望支撐起元宇宙產業的增長。根據IDC預測,2021/2022年ARVR出貨量將同比增長36%/87%。我們建議關注1)ARVR相關硬件產業鏈公司,2)長期來看,我們認為元宇宙概念相關內容服務公司有望迎來高速增長。

          投資建議#2:看好汽車智能化帶來的結構性增長機會

          我們認為在“雙積分”等政策推動下,國內電動車普及率將快速提升,推動智能駕駛多場景持續滲透。我們預計全球新能源汽車2021/2022/2023年滲透率分別達到6.5%/9%/11%,銷量增速分別為76%/35%/34%,到2023年銷量達到990萬輛。另一方面,在補貼退坡、產能規劃等政策約束下,產業集中度將持續提升,產業升級將更加成熟有序。我們認為,短期來看,智能汽車的持續升級將伴隨著硬件軍備競賽,一批硬件龍頭公司即將上市,建議關注芯片、傳感器等相關公司的投資機會。上市公司中我們建議關注舜宇,我們認為公司車載攝像頭鏡頭等產品線未來有望持續高速增長。

          建議關注ARVR和汽車智能化核心標的

          本次報告中,我們建議繼續關注小米集團、立訊精密、藍思科技。首次覆蓋舜宇光學科技(2382 HK,買入,目標價:HKD 255.00)、比亞迪電子(285HK,買入,目標價:HKD 48.00)、瑞聲科技(2018 HK,買入,目標價:HKD 60.00)、鴻騰(6088 HK,增持,目標價:HKD 1.80)。

          風險提示:中美貿易摩擦升級的風險;疫情升級致3C需求不及預期的風險。

          

          

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