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        東吳證券-電力設備與新能源行業光伏2021年10月專題報告:需求旺盛+限電限產推動價格上漲,政策持續加碼-211026

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        日期:2021-10-26 07:53:42 研報出處:東吳證券
        研報欄目:行業分析 曾朵紅,陳瑤  (PDF) 38 頁 1,480 KB 分享者:q**x
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        研究報告內容
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          光伏行業近期觀點

          限電限產致使產業鏈價格高漲,10月組件排產環比下降:2021年9月下旬以來,多地嚴格能耗雙控并展開限電限產措施,光伏產業鏈多家相關企業受到波及。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】因減排限電限產,產業鏈上游環節供需緊張導致工業硅、硅料價格大幅上漲,受上游原材料EVA粒子價格呈加速上漲趨勢,膠膜廠商宣布漲價35%,產業鏈價格持續漲價導致10月組件排產環比下降,但11月預期環比提升。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)2021年10月8日國常會定調:1)明確糾正有的地方“一刀切”停產限產或“運動式”減碳,做好有序用電管理,預計生產將回歸正常軌道;2)市場化電價浮動范圍調整至±20%,電價上浮使得企業生產成本上升,但長期看刺激光伏風電建設。

          ◆戶用市場快速增長,組件&逆變器出口快速增長:2021年戶用補貼3分/kwh,且直接消納并網,2021年1-9月戶用光伏新增裝機11.68GW,同比+120%,超市場預期。我們預計2021年戶用新增裝機將達16-18GW+,同增54-78%。2021年1-9月累計光伏新增裝機25.56GW,同比+38%。組件&逆變器出口快速增長,2021年1-9月組件出口量70.7GW,同比+33.4%;2021年1-9月逆變器出口金額35.31億美元,同增55%,超我們預期。我們預計2021/2022年國內光伏裝機中值55GW/75GW,同增15%/36%,全球2021/2022年光伏裝機中值160GW/220GW,同增15%/38%。2021年1-9月國內風電新增裝機16.43GW,同比+25.8%,我們預計2021年新增風電裝機達40GW左右。

          ◆海外美國、德國、土耳其、印度數據亮眼:1)美國2021年1-8月光伏新增裝機17.9GW,同比+42.06%,創歷史新高,2021Q2已簽約PPA項目規模達86.3GW,同比+36.55%。2)德國2021年1-8月光伏新增裝機3.76GW,同比+16.95%,略超我們預期,歐盟碳減排目標確定上調至55%,我們預計歐洲2021/2022年新增裝機27GW/35GW,同比+38%/+30%;3)土耳其上網電價計劃延長,2021年1-9月累計裝機867MW,同比+137%。4)印度2021年1-9月新增裝機合計8.81GW,同比+279.73%,印度擬批準新能源刺激計劃,提振需求,疫情未影響光伏裝機熱情。

          ◆通威股份發布三季報預增公告:2021Q1-3實現歸母凈利58-60億元,同增74%-80%;其中2021Q3歸母凈利28.34-30.34億元,同環比增加22%-31%/34%-42%,硅料2021Q3價格堅挺超市場預期,單噸利潤再創新高,達10萬元左右,對應硅料板塊凈利潤約為26億,電池片板塊盈虧平衡。

          ◆風險提示:競爭加劇,電網消納問題限制,光伏政策超預期變化。

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