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        民生證券-食品飲料行業:行業三季報業績顯分化,業績支撐的地產酒受青睞-211101

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        日期:2021-11-01 21:18:00 研報出處:民生證券
        行業名稱:食品飲料行業
        研報欄目:行業分析 王言海,熊航,李嘯  (PDF) 19 頁 1,182 KB 分享者:jy***d 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          白酒:三季度分化加劇,結構性繁榮依然

          當前白酒行業持續分化,其中高端酒業績穩健,次高端營收、利潤彈性均較大,區域龍頭受益于產品結構升級具備利潤彈性;次高端以上酒企毛利率穩步提升,區域龍頭凈利率趨勢向上。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          乳制品:成本壓力仍在,競爭烈度趨緩

          2021年前三季度乳制品行業實現營收/歸母凈利潤1355.15/99.52億元,同比+17.07%/ +36.63%;21Q3分別實現460.50/33.37億元,同比+9.48%/+13.22。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)總體看,疫情常態化后下游需求較為剛性,行業業績保持中高速增長。成本端受原奶價格高企影響,行業毛利率同比下滑明顯;但整體競爭放緩,銷售費用投放更加追求效率,毛銷差小幅改善。未來隨著原奶價格回落,行業業績有望保持中高速增長。

          調味品:基本面弱改善,期待22H1迎來拐點

          收入弱改善:終端需求邊際修復,疊加二季度開展去庫存動作,21Q3行業收入環比改善。利潤分化:行業成本系統性承壓,但海天由于收入相對穩健以及主動控費,凈利率穩定,中炬、天味則受收入、成本、費用三重因素擠壓,凈利率下滑明顯。

          基金持倉:三季報白酒內部分化明顯,地產酒或受青睞

          2021Q3基金重倉持股食品飲料(申萬一級)市值占基金股票投資總市值比例(以下簡稱基金持股比例)8.15%,較21Q2環比減少1.03pct;其中,白酒板塊基金持股比例6.92%,較21Q2環比減少0.88pct;啤酒板塊基金持股比例0.18%,較21Q2環比減少0.08pct;食品板塊下,乳制品板塊基金持股比例0.55%,較21Q2環比減少0.04pct;調味品板塊基金持股比例0.11%,較21Q2環比減少0.02pct。

          投資建議:白酒板塊首推瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份,估值切換下,建議關注貴州茅臺、五糧液、酒鬼酒、古井貢酒、水井坊、舍得酒業等;大眾品板塊推薦乳制品龍頭伊利股份。

          風險提示:

          宏觀經濟不達預期、疫情持續時間超預期、業績不達預期、食品安全問題等。

          

          

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