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        華泰證券-密爾克衛-603713-高目標股權激勵,上調至評級-211028

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        日期:2021-10-28 08:05:10 研報出處:華泰證券
        股票名稱:密爾克衛 股票代碼:603713
        研報欄目:公司調研 沈曉峰,袁釘  (PDF) 6 頁 452 KB 分享者:mun****27 推薦評級:買入(上調)
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        研究報告內容
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          盈利超預期,上調至“買入”評級

          3Q21,公司實現毛利2.30億元,同比+62.1%;歸母凈利1.18億元,同比+66.9%,超過我們預期的1.06億元。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】公司收入及盈利表現強勁,我們上調21/22/23年EPS預測至2.50/3.24/4.06元。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)可比公司對應22年PE均值25.3x,公司盈利增速更快,我們給予其22年37.0x PE(較行業估值溢價46%),更新目標價至120元(前值110元),上調至“買入”評級。

          業務優化成效顯著,盈利表現超預期

          2021年,針對下游需求變化,公司將更多資源投入外貿市場,并持續開拓化工品交易業務。3Q21,公司實現收入24.9億元,同比增長176.3%;毛利率為9.3%,同比下降6.5pct,主要是高周轉低毛利的化工品交易業務高速增長;實現毛利額2.30億元,同比+62.1%,環比+18.0%;歸母凈利/扣非歸母凈利1.18/1.01億元,同比+66.9%/+50.2%,凈利潤超過我們此前預期的1.06億元。

          高標準股權激勵,長期盈利增長可期

          2019年,公司實施了上市后首次限制性股票激勵,合計288萬股。2021年,公司擬實施新一輪股權激勵,合計623萬份:1)股票期權591.89萬份,行權價95.86元/股,首次授予92人467.29萬份(預留124.6萬份);2)限制性股票31.11萬股,行權價47.93元/股,全部授予7人。根據股權激勵行權條件,公司21/22/23/24年歸母凈利潤較20年分別增長不低于35%/76%/125%/188%,隱含21/22/23/24年盈利同比增長35%/30%/28%/28%,表現管理層對公司經營的信心。

          繼續上調盈利預測,上調目標價及評級

          公司收入及盈利強勁,我們上調貨代及交易業務增速假設,相應上調21/22/23年EPS預測至2.50/3.24/4.06元(前值:2.36/2.90/3.52)??杀裙緦?2年PE均值25.3x,公司盈利增速更快,我們給予其22年37.0xPE(較行業估值溢價46%),更新目標價至120元(前值110元),上調至“買入”評級。

          風險提示:化工行業景氣度風險、供應商風險、安全風險。

          

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