<i id="vhzbj"></i>
<p id="vhzbj"></p>
<noframes id="vhzbj">

<span id="vhzbj"><sub id="vhzbj"></sub></span>

      <ruby id="vhzbj"></ruby>
          <pre id="vhzbj"></pre>

        國信證券-2021年7月份金融市場流動性系列跟蹤:寬貨幣基調下流動性不差-210820

        查看研報人氣榜
        日期:2021-08-21 15:38:47 研報出處:國信證券
        研報欄目:投資策略 燕翔,朱成成,許茹純  (PDF) 9 頁 697 KB 分享者:jian******ang
        請閱讀并同意免責條款

        【免責條款】

        1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

        2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

        3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

        4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

        研究報告內容
        分享至:      

          核心結論:

          總體來看,7月份以來金融市場流動性依然較為寬松。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】具體來看,雖然7月份央行通過廣義再貸款和逆回購操作上凈回籠基礎貨幣,但7月份央行超預期降準預計釋放長期資金約1萬億元,表明政策態度依然較為積極。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)從利率端來看,逆回購加權平均利率仍維持低位不變,7月下旬以來SHIBOR隔夜利率、質押式回購利率等貨幣市場利率普遍下行,但長短期國債利率略有回升。展望后市,我們認為一方面央行7月份降準以及近期超預期續作MLF等一系列實際行動均表明當前貨幣政策較偏寬松,基本打消了此前市場對于政策收緊的擔憂。另一方面最新的7月份經濟數據受疫情、洪澇等因素影響出現回落,而在以穩為主的政策基調下,我們認為后續貨幣政策或將繼續積極穩健,短期難以出現轉向,在這樣的背景下我們認為金融市場流動性有望維持中性偏寬松的水平。

          基礎貨幣:7月份央行凈回籠基礎貨幣

          廣義再貸款工具:7月份廣義再貸款工具凈回籠資金。7月央行通過SLF操作小幅凈回籠基礎貨幣84.2億元,SLF期末余額降至1.3億元;7月MLF凈回籠3000億元,期末余額降至51000億元;PSL當月凈回籠775億元,期末余額降為30151億元。整體來看,7月央行通過廣義再貸款工具向市場繼續凈回籠資金3859.2億元,趨勢上看2月份以來央行廣義再貸款操作較為平穩,資金投放/回籠規模有所降低,不過7月份廣義再貸款回籠規模大幅回升。

          公開市場操作(逆回購):7月份央行通過公開市場逆回購操作凈回籠基礎貨幣。從具體金額來看,7月份央行通過逆回購投放貨幣2650億元,回籠基礎貨幣3250億元,因此7月份央行通過公開市場逆回購操作凈回籠資金600億元。不過7月9日央行公告稱將下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,此次降準預計釋放長期資金約1萬億元,釋放出較為積極的政策信號。

          7月份逆回購加權平均利率仍維持低位。由于去年3月份以來央行逆回購操作多以7天期品種為主,因此逆回購加權平均利率就持續維持在低位。雖然央行在去年6月中下旬連續4個交易日、8月中下旬連續3個交易日、9月中下旬連續10個交易日、12月中下旬連續5個交易日以及今年2月初連續3個交易日開展14天期的逆回購操作,使得逆回購操作加權利率階段性抬升,但總體來看,央行依然是以7天期品種操作為主,因此當前逆回購加權平均利率仍處于低位。

          貨幣市場:貨幣市場利率普遍下行

          SHIBOR隔夜利率:7月中下旬以來SHIBOR隔夜利率小幅下行。截至8月19日,SHIBOR隔夜利率為1.84%,本月至今平均1.95%,7月平均2.00%。去年5月份開始,隨著貨幣政策邊際上開始轉向,SHIBOR利率開始觸底回升,中樞不斷抬升,期間爆發了像永煤信用債違約事件,進一步引起債市出現拋壓以及債基大量贖回的現象,SHIBOR利率于11月中旬一度達到階段性高點,隨后政策表態不急轉彎,利率開始震蕩回落。歲末年初隨著市場資金面趨緊,SHIBOR利率12月底以來再度出現了大幅的上行,不過自今年2月份開始,SHIBOR隔夜利率高位回落,并維持震蕩走勢。

          銀行間質押式回購加權利率:7月底以來質押式回購利率小幅回落。截至8月19日,7天銀行間質押式回購加權利率為2.11%,本月至今平均為2.14%,7月平均為2.25%。從變化趨勢來看,今年年初隨著市場資金面趨緊,去年底以來質押式回購利率震蕩上行,在1月底達到峰值后,7天期質押式回購利率急劇下行并維持震蕩,隨后在6月底再次出現沖高回落。

          同業存單到期收益率:7月份以來各期限同業存單利率持續走低。截至8月19日,1個月同存利率為2.00%,本月平均2.06%,上月平均2.15%,6個月同存利率為2.38%,本月平均2.42%,上月平均2.53%,1個月和6個月期限利差為38bp,較7月底擴大5bp。日度高頻數據顯示,2019年11月開始,各期限同業存單利率出現較為顯著的下行趨勢,于去年4月底觸及2017年中旬以來的新低,5月份開始,長短期同業存單利率持續走高,并在12月基本回升至歷史中樞水平,今年2月份以來各期限同業存單利率自中樞位置再度集體走低。從利差的角度看,長短期存單利差波動較大,在去年12月初達到高點后震蕩縮窄,今年2月份以來長短期存單利差開始觸底回升,并在5月中旬達到階段性高點后再度震蕩回落。

          銀行間同業拆借加權平均利率:7月份同業拆借平均利率環比下降。7月銀行間同業拆借加權平均利率為2.08%,環比微幅下降。去年年初該利率下行趨勢顯著,并在4月份達到低點,此后該利率自低位震蕩回升,在10月份達到階段性高點后再次持續下行,今年1月份開始同業拆借平均利率低位震蕩回升。

          債券市場:7月底以來長短期國債利率略有回升

          國債到期收益率:7月底以來長短期國債利率略有回升。截至8月19日,1年期國債到期收益率為2.34%,10年期國債到期收益率為2.84%,相比上月末,分別下降10bp和0.3bp。日度高頻數據顯示,去年4月底1年期和10年期國債利率觸底后強勢反彈,期間受信用債違約事件影響,長短期國債利率持續上行。隨后央行政策定調不急轉彎,長短端國債利率出現回落,今年以來長短端國債利率走勢整體均有下行。從期限利差的角度看,去年5月中下旬以來期限利差震蕩下行,在11月份觸底后,期限利差開始震蕩回升,今年5月份以來期限利差再度震蕩回落。截至8月19日,長短期限利差為60bp,相比于上月末繼續縮窄。

          理財產品預期年收益率:7月份以來各期限理財產品收益率集體下行。截至8月15日,1個月、3個月、6個月理財產品預期收益率分別為2.94%,3.27%,2.84%,相比7月末分別下降8bp、4bp、44bp。從趨勢來看,2018年2月份以來各期限理財產品收益率集體下行趨勢十分顯著,并且目前來看,各期限理財產品的收益率處于2018年來的歷史低位。

          風險提示:宏觀經濟不及預期、海外市場大幅波動、歷史經驗不代表未來。

          

        我要報錯
        點擊瀏覽閱讀報告原文
        數據加工,數據接口
        我要給此報告打分: (帶*號為必填)
        慧博智能策略終端下載
        相關閱讀
        2021-09-16 投資策略 作者:燕翔,朱成成,許茹純 39 頁 分享者:zsp****10
        2021-09-15 投資策略 作者:燕翔,朱成成,許茹純 12 頁 分享者:wen****zy
        2021-09-12 投資策略 作者:燕翔,朱成成,許茹純 30 頁 分享者:st1****st
        2021-09-10 投資策略 作者:燕翔 8 頁 分享者:2573******7li
        2021-09-06 投資策略 作者:燕翔,許茹純,朱成成 21 頁 分享者:ljn****25
        關閉
        如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
         將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
        小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
        操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
        *我要評分:

        為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

        您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

        當前終端的在線人數: 84744
        掃一掃,慧博手機終端下載!

        正在加載,請稍候...