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        民生證券-奧飛數據-300738-2021年三季報點評:Q3業績同環比雙增,毛利率改善明顯-211028

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        日期:2021-10-27 23:27:31 研報出處:民生證券
        股票名稱:奧飛數據 股票代碼:300738
        研報欄目:公司調研 馬天詣  (PDF) 4 頁 417 KB 分享者:qia****28 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          一、事件概述

          2021年10月26日,公司發布2021年第三季度報告,2021年前三季度公司實現營收9.24億元,同比增長55.94%;歸母凈利潤1.23億元,同比增長3.07%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          二、分析與判斷

          業績:Q3收入利潤同比高增,毛利率改善明顯

         ?。?)收入側:21Q3單季度實現營收3.36億元,同比+55.08%,環比+9.09%。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)在電價上漲、PUE政策趨嚴的背景下,公司IDC建設有序推進,多個項目進入交付期,驅動21Q3營收同比大增。(2)成本側:前三季度,公司毛利率達到30.70%,同比提高了1.99pcts,21Q3單季度毛利率同環比雙增,我們判斷毛利率的提升源自上架率的提高,21Q1公司上架率超過73%,較2020年末的63.8%提高了9.2pcts。(3)利潤側:21Q3實現歸母凈利潤0.50億元,同比+198.62%,環比+13.64%,歸母凈利潤連續2個季度同環比雙增。另一方面,21Q1-21Q3公司EBITDA達到3.6億元,同比+42.88%,同比高速增長。

          基本面:供給側改革+云廠商CAPEX回暖,公司項目儲備充足發展動力強勁

         ?。?)行業層面:a.供給端來看,“雙碳”背景下,能耗雙控政策持續推進,行業供給側改革進行中,行業面臨洗牌重構,在此背景下我們認為公司將憑借出色的運維能力、能耗管控能力以及擁有的核心IDC資源稟賦強者恒強。b.需求端來看,國內BAT的CAPEX環比增速從20Q4起持續抬升,其中百度21Q2的CAPEX同比+92.27%,環比+66.51%,同環比雙雙高增,我們判斷21Q4云廠商資本開支將迎來拐點,行業需求將有所回暖。(2)公司層面:IDC項目持續推進,a.推進廊坊擴容項目(約1000個)、廊坊新建項目(25000個機柜)、廣州南沙數據中心項目(超過10000個機柜);b.收購天津盤古云泰,計劃建設擁有不超過12000個高功率機柜的數據中心;c.在昆明市新建的IDC項目一期容量約為3300個機柜;d.與江西聯通合作的IDC項目容量達2200個機柜;e.向百度提供2000個高功率數據中心機柜,項目合作總收入預計約為10億元。

          三、投資建議

          公司IDC項目儲備充足,運維能力和能耗管控能力出色,業績具備長期可持續性。預計公司21-23年歸母凈利潤為1.96/2.65/3.65億元,對應PE為40/30/21X,行業可比公司光環新網、數據港、科華數據、寶信軟件21年平均PE為43X,維持“推薦”評級。

          四、風險提示:

          行業競爭加??;新項目上架進度不及預期。

          

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