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        西部證券-廣州酒家-603043-2021年三季報點評:業績穩健增長,速凍產能釋放恢復增長-211028

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        日期:2021-10-29 07:49:26 研報出處:西部證券
        股票名稱:廣州酒家 股票代碼:603043
        研報欄目:公司調研 許光輝  (PDF) 3 頁 235 KB 分享者:勝**芳 推薦評級:買入(上調)
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        研究報告內容
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          核心結論

          事件:公司發布2021年三季報,前三季度共實現營收30.2億元/YoY+17.7%,歸母凈利潤4.4億元/YoY+23.4%,扣非歸母凈利潤4.3億元/YoY+19.8%;單三季度實現營收17.8億元/YoY+10.2%,歸母凈利潤4.1億元/YoY+16.7%,扣非歸母凈利潤4.0億元/YoY+16.5%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          產能釋放后速凍食品快速增長,餐飲業務持續恢復。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)分業務來看,Q3月餅系列產品銷售收入12.5億元/YoY+7.0%,在去年同期高基數下實現平穩增長;速凍食品銷售收入2.1億元/YoY+22.0%,梅州一期產能釋放后實現恢復性增長;其他產品銷售收入1.2億元/YoY-8.7%;餐飲業務實現收入2.0億元/YoY+36.7%,增速環比Q2(YoY+51.8%)有所放緩,主要系疫情反復以及去年同期餐飲恢復較好導致低基數效應減弱。

          省外經銷商不斷增加,收入占比持續提升。分區域來看,Q3廣東省內收入12.7億元/YoY+12.2%;境內廣東省外收入5.0億元/YoY+5.0%,截至Q3末,占比進一步提升至23.6%;境外收入947萬元/YoY-4.0%。同時,境內廣東省外經銷商數量也在不斷增加,截至Q3末,廣東省內/境內廣東省外經銷商數量分別為591/383家,前三季度分別凈增49/100家。

          毛利率小幅下滑,費用端管控良好。Q3公司凈利率23.3%,同比提升1.76pct;毛利率46.5%,同比下滑0.4pct。費用端,Q3公司銷售/管理/研發/財務費用率分別為7.9%/8.9%/1.5%/-0.7%,同比分別變動-0.9pct/+1.0pct/-0.5pct/-0.6pct。

          投資建議:一方面,公司產能瓶頸逐步緩解將帶動食品業務增長;另一方面,海越陶陶居并表在疫情好轉下有望增厚公司利潤。我們預計公司2021-2023年EPS分別為0.96/1.18/1.44元,上調至“買入”評級。

          風險提示:疫情反復,產能投放不及預期,食品安全風險。

          

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