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        西南證券-諾泰生物-688076-業績平穩增長,研發能力提升顯著-211025

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        日期:2021-10-28 13:08:15 研報出處:西南證券
        股票名稱:諾泰生物 股票代碼:688076
        研報欄目:公司調研 杜向陽,馬云濤  (PDF) 4 頁 718 KB 分享者:1631******471 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          事件:公司發布2021年三季報,實現營業收入4.5億元,同比增長20%;實現歸母凈利潤0.9億元,同比增長5.6%;扣非后歸母凈利潤為0.7億元,同比增長13%,EPS為0.48元。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          業績平穩增長,非經常性損益減少。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)2021Q3公司實現收入1.4億元,同比下降11%;實現歸母凈利潤0.4億元,同比增長4.7%;實現扣非后歸母凈利潤0.2億元,同比下降30%。公司三季度收入增速平緩主要與公司自有產品業務因產線更換導致,利潤增速低于收入增速主要與公司費用率提升有關。

          定制業務快速增長,多肽業務值得期待。2021年前三季度公司CMO/CDMO業務保持較快增長,是公司業務的核心驅動力,目前公司CMO/CDMO業務每年為處于臨床I-III期或商業化階段的合計30余個新藥研發項目提供服務,至今已累計服務200余個項目,其中包括美國吉利德的重磅抗艾滋病新藥Biktarvy、美國因賽特重磅創新藥Ruxolitinib、前沿生物的多肽類抗艾滋病新藥艾博韋泰等知名產品,預計隨著公司產能的逐步擴大,CMO/CDMO業務有望繼續保持快速增長。另外,公司的子公司新博思在小分子化藥方面的研發實力較強,其技術服務與轉讓業務有望為公司貢獻一定業績增量。

          加大研發投入,產品逐步逐步加速。公司持續加大研發投入,2021Q1-3研發投入占收入比重達到9.9%,研發人員有170人,占比達到17.4%。公司已布局的制劑產品有7種,其中苯甲酸阿格列汀片、注射用胸腺法新、依替巴肽注射液已獲NMPA批準,均已通過或視同通過仿制藥一致性評價。公司多肽制劑在研及獲批項目均為原料藥制劑一體化品種,在產能和質量上更加自主可控,成本更具優勢,有望貢獻較大業績彈性。

          盈利預測與投資建議。預計公司2021-2023年EPS分別為0.65元、0.83元和1.04元,對應PE分別為73倍、57倍和46倍。公司小分子CDMO業務產能持續加速拓展,多肽業務技術實力領先,且處于起步階段,有望貢獻較大業績彈性,同時,公司制劑業務上市品種數量有望逐步增加,開始貢獻業績,看好公司長期發展,維持“買入”評級。

          風險提示:醫藥行業政策變動風險;創新藥發展不及預期風險;訂單波動風險。

          

          

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