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        國海證券-化工行業事件點評:磷酸鐵景氣度高漲,2022年有望緊平衡-211022

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        日期:2021-10-23 16:17:47 研報出處:國海證券
        行業名稱:化工行業
        研報欄目:行業分析 李永磊,董伯駿  (PDF) 8 頁 399 KB 分享者:baij******dou 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          事件:

          10月20日,磷酸鐵價格達26000元/噸,較年初漲幅高達116.67%,磷酸鐵景氣度持續高漲。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】10月21日,特斯拉在三季度投資者交流會上表示,特斯拉正在全球范圍內,將所有標準續航版Model 3和Moderl Y電動車都改用磷酸鐵鋰(LFP)電池,未來幾年里交付量將實現年均50%的增長。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)

          投資要點:

          磷酸鐵價格快速上行。今年以來,受益于磷酸鐵鋰復興,磷酸鐵需求量激增。磷酸鐵價格持續上行,磷酸鐵價格由年初的12000元/噸上漲至9月初15500元/噸,漲幅達29.17%。九月下旬以來,隨著上游原材料磷礦石、黃磷等價格快速上漲,磷酸鐵價格快速上行,截至10月20日,磷酸鐵價格達26000元/噸,較年初漲幅高達116.67%。由于“雙控”帶來的原材料緊張趨勢將持續,且下游磷酸鐵鋰仍需求旺盛,我們認為磷酸鐵價格中樞仍將保持高位。

          磷酸鐵鋰電池出貨量持續增長。磷酸鐵鋰電池與其他鋰離子電池相比,因具有成本低廉、安全性好、壽命長等優點,被越來越廣泛的使用,特別是隨著寧德時代CTP技術和比亞迪的刀片電池技術的出現,磷酸鐵鋰在動力電池領域也勢如破竹。據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示,2021年1-9月,我國動力電池產量累計134.7GWh,同比累計增長195.0%。其中三元電池產量累計62.8GWh,占總產量46.6%,同比累計增長131.1%;磷酸鐵鋰電池產量累計71.6Wh,占總產量53.2%,同比累計增長291.4%。磷酸鐵鋰產量及占比超過三元,裝機占比也不斷提升。未來磷酸鐵鋰電池有望在電動車和儲能的拉動下,保持高速增長勢頭。

          主流電車廠使用磷酸鐵鋰電池比例有望進一步提升。10月21日,特斯拉在三季度投資者交流會上表示,特斯拉正在全球范圍內,將所有標準續航版Model 3和Moderl Y電動車都改用磷酸鐵鋰(LFP)電池,未來幾年里交付量將實現年均50%的增長。隨著特斯拉等主流電車廠宣布改用磷酸鐵鋰電池,未來磷酸鐵鋰需求量有望進一步提振,進而拉動磷酸鐵需求。

          主要企業紛紛擴產磷酸鐵產能。根據百川數據顯示,截至2021年9月,國內磷酸鐵總產能達35.6萬噸,根據對公開披露信息的不完全統計,預計2022、2023年,有明確時間表的磷酸鐵新增年化產能將達19.67、48.33萬噸。

          磷酸鐵未來有望持續緊平衡。盡管未來磷酸鐵規劃產能高達三百萬噸以上。但我們在考慮有明確投產時間的項目下,預計2021、2022、2023年磷酸鐵產能為35.60、55.27、103.60萬噸,相較于磷酸鐵需求的快速提升,磷酸鐵未來有望持續緊平衡。

          行業評級及投資策略:考慮到磷酸鐵需求不斷超預期,且磷酸鐵未來有望持續緊平衡在,維持行業“推薦”評級。

          重點推薦個股:根據我們《磷化工和鈦白粉企業進軍磷酸鐵,大有可為》,磷酸鐵生產方面具有較明顯的成本優勢,進軍磷酸鐵未來發展可期。

          新洋豐:公司擬投資建設年產20萬噸磷酸鐵及上游配套項目,一期合資5萬噸項目預計2022年2月建成投產,二期15萬噸磷酸鐵預計于2022年12月建成投產。

          川恒股份:公司未來計劃分兩期投建20萬噸無水磷酸鐵,10萬噸項目有望在2022年6月投產,

          云圖控股:公司擬建設35萬噸磷酸鐵及配套項目,一期項目將建設10萬噸/年磷酸鐵,項目將于2023年3月建成;二期項目將建設25萬噸磷酸鐵及配套項目,項目將于2023年12月建成。

          萬華化學:公司計劃在眉山基地新建5萬噸磷酸鐵及磷酸鐵鋰裝置,不斷進軍新能源賽道。

          湖北宜化:公司擬與寧德時代子公司合作投建磷酸鐵項目。

          興發集團:公司與中國科學院深圳先進技術研究院簽署框架協議,共同圍繞磷酸鐵鋰制備技術開發展開深度合作)。

          云天化:公司現有70萬噸磷酸一銨和445萬噸磷酸二銨產能,磷銨產能全國第一。公司具備濕法凈化磷酸和工業級磷酸一銨生產能力,公司未來有望受益于磷酸鐵行業景氣。

          中毅達:公司計劃發行股票購買中國信達等持有的甕福集團100%股權。甕福集團具備磷酸鐵產能并和國軒高科計劃成立合資公司從事相關產品的生產。

          川金諾:公司5000噸磷酸鐵項目將于2021年年底投產。

          芭田股份:現有復合肥產能197萬噸/年,硝酸產能27萬噸/年,硝酸磷肥產能30萬噸/年,硝酸氨鈣產能15萬噸/年。近年來,公司致力于構建以磷礦資源為基礎的農業產業鏈,積極布局上游資源,取得貴州省甕安縣小高寨磷礦探礦權,探明磷礦石資源量6392萬噸,目前正積極建設90萬噸/年礦石產能并有望于2022年達產。公司未來主要產品有望受益于磷酸鐵行業景氣。

          彩客化學:公司擬于山東省東營市投建磷酸鐵項目,該項目將分二期建設,總體規劃為新增5萬噸/年磷酸鐵產品產能。項目投產后,連同現有磷酸鐵產品產線,公司磷酸鐵產品總產能將達到7萬噸/年。

          安納達:公司作為鈦白粉企業,在國內較早從事磷酸鐵的工業生產。公司控股子公司銅陵納源目前擁有磷酸鐵產能5萬噸,并正在與湖南裕能合資建設5萬噸磷酸鐵產能,計劃2022年投產。

          中核鈦白:公司計劃在甘肅白銀建設循環鈦白粉深加工項目、水溶性磷酸一銨資源循環項目和年產50萬噸磷酸鐵鋰項目。

          龍佰集團:公司計劃與湖北萬潤合資公司建設年產10萬噸磷酸鐵項目,全面融入新能源材料產業鏈。

          六國化工:公司現有94萬噸磷銨產能,其中包括8萬噸工業級磷酸一銨。公司子公司銅陵鑫克向安納達供應精制磷酸。未來公司有望持續受益于磷酸鐵緊缺。

          史丹利:公司現有復合肥產能520萬噸/年。目前,公司積極布局上游磷銨產能,收購黎河肥業51%股權,從而具備了肥料級和工業級磷酸一銨生產能力。未來有望受益于磷酸鐵景氣。

          司爾特:公司現有85萬噸磷酸一銨產能。公司資源優勢明顯,擁有磷礦儲量1.45億噸,產能120萬噸/年,硫鐵礦產能38萬噸/年。公司充分依托宣州馬尾山硫鐵礦、貴州開陽磷礦山儲量豐富的優質原料資源優勢,形成從硫鐵礦制酸至磷復肥產品生產、銷售較為完整的一體化產業鏈。未來公司有望受益于磷酸鐵行業景氣。

          魯北化工:公司現有30萬噸磷銨、40萬噸硫酸、10萬噸鈦白粉等產能。公司大股東魯北集團積極致力于新能源產業發展,相繼建設了磷酸鐵、磷酸鐵鋰及碳酸鋰等項目。

          風險提示:磷酸鐵需求增長不及預期;電池用磷酸及磷酸一銨需求增長不及預期;產能擴張政策大幅放松;技術路線變化的風險;生產安全環保風險;項目建設進度不及預期的風險;推薦公司業績不及預期的風險。

          

          

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