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        中泰證券-電力設備新能源行業周觀察:鋰電中游緊缺環節延續,光伏硅料價格連續六周上漲-210918

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        日期:2021-09-20 19:33:59 研報出處:中泰證券
        研報欄目:行業分析 蘇晨,花秀寧,陳傳紅  (PDF) 21 頁 1,451 KB 分享者:nico******008 推薦評級:增持
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        研究報告內容
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          新能源車:今年電動汽車屬于需求持續超預期帶來的全面性大級別行情,其中特斯拉產業鏈為最強投資主線。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】據乘聯會,2021年8月,我國新能源乘用車產量30.0萬輛,同比+203%,環比+15%;零售24.9萬輛,同比+168%,環比+12%;批發30.4萬輛,同比+202%,環比+24%;8月整體銷量數據超市場預期。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)2021年7月,美參議院1萬億美元基建法案程序性投票獲得通過,美國電動車政策邁入拐點,我們預計電動化滲透率有望直追中國和歐洲。此外,拜登政府設定2030年ZEV目標滲透率50%,如果考慮PHEV等,綜合滲透率有望達到60-70%,遠超市場預期。擇時上我們更重視以中游排產和下游產銷數據為核心的景氣度指標;選股角度,我們中長期仍堅持看好具備成本和產品優勢龍頭公司,同時看好供不應求帶來的量價齊升以及產能外溢帶來的二線彈性標的的機會,持續推薦:1)動力電池:寧德時代、恩捷股份等強競爭力龍頭標的。產品量價齊升環節正極(容百科技、中偉股份、當升科技)、電解液(新宙邦、天賜、永太科技)、阻燃劑(萬盛股份)、鋰電設備(先導智能等)、以及鋰&銅箔等2)零部件:特斯拉產業鏈核心標的(拓普集團、三花智控等),受益智能化水平提升的伯特利(線控制動)、中鼎股份(智能底盤)等,二氧化碳熱管理(克來機電)。

          新能源發電:(1)光伏:市場擔心漲價影響需求,但這個擔憂有點誤解邏輯順序,這一輪漲價不是供給擾動導致的(3Q20),而是緊缺環節供給不變的情況下,需求增加導致的。2021年光伏潛在需求很高,供應鏈本就滿足不了需求,只能通過漲價以及產業鏈利潤分配來壓低潛在需求,使其與供應能力匹配,產業鏈無論是單位盈利還是總利潤都處于擴張階段。7月組件出口同增7.2%、國內裝機同增68%打消短期需求擔憂,近期硅料、硅片、電池、玻璃等產業鏈價格全面上漲,EVA樹脂線纜料價格出現跳漲,需求邏輯全面兌現,下游需求帶動光伏產業鏈開工率全線回升。我們認為2021年仍是光伏需求大年,新增裝機或達170GW(供應鏈限制的組件需求),同增約30%,產業鏈來看,硅料供需偏緊、EVA樹脂供需持續緊張、玻璃供需緩解、硅片價格因供給釋放節奏以及成本曲線支撐或好于預期、電池盈利處于底部區間,當前行業2021年估值橫縱向對比性價比高。重點推薦:隆基股份、通威股份、聯泓新科、福斯特、陽光電源、亞瑪頓、大全能源等,建議關注:福萊特、信義光能等。(2)風電:考慮到海風、陸上第二波搶裝、大基地項目以及平價周期開啟,2021年需求或達50GW以上(產業鏈需求口徑同比增長),目前2021年公開中標和招標項目規模達29.82GW,1-7月風電新增裝機12.57GW,同增47%,也證明這個判斷。近期大宗價格拐頭向下也打消市場關于成本的擔憂,風電產業鏈中整機環節彈性大、零部件環節業績確定性高,此外本輪風電景氣周期出現明顯大型化的趨勢,對產業鏈影響深遠,值得關注,當前行業2021年估值中位數24倍,性價比較高。重點推薦:日月股份、天順風能、金風科技、明陽智能等,建議關注:新強聯、東方電纜、運達股份等。

          電網&工控:1)新型電力系統是目標及投資主體明確的長期建設方向,電網需解決發電&負荷側雙重波動性、系統可靠性、配網靈活性等痛點問題,設備及技術升級創新將加速,產業鏈龍頭公司及細分環節領先企業充分受益,推薦國電南瑞、思源電氣,建議關注四方股份、智洋創新、宏力達、中國西電、安靠智電等。2)2021年工控需求向好,以鋰電、光伏、物流、半導體等為代表的下游需求維持較高景氣度,核心器件緊張背景下內資工控品牌憑借可靠交付、靈活響應、技術實力及品牌影響力,份額加速提升,訂單及業績有望持續超預期,推薦匯川技術、雷賽智能、麥格米特、中控技術。3)“碳中和”大勢下,新能源發電、5G基站及數據中心、充電樁等行業需求加速,配套低壓電器與繼電器需求較快增長,中高端需求占比有望提升,推薦良信股份、正泰電器、宏發股份等,建議關注天正電氣。

          行業重大變化:

          新能源汽車:1) 8月動力電池月度數據點評:產量和裝機量環比向上,堅定看好板塊行情;2)寧德時代點評:擬投資135億元建設新型鋰電池生產制造基地,繼續推薦;3)負極點評:限電政策加碼,負極材料石墨化緊缺加??;4)中偉股份:與廈鎢延續戰略合作,保障新建產能釋放;5)負極石墨化價格再提升,一體化布局企業受益;6)恩捷股份點評:擬攜勝利精密等設合資公司以7.71億元收購相關資產,設備合作提升生產工藝。

          光伏風電:(1)EVA樹脂線纜料報價連續兩周跳漲2000元/噸,需求高增將增強價格上行的持續時間和確定性;(2)硅料價格連續六周上漲,中環、隆基上調硅片報價,需求邏輯全面兌現;(3)國家能源集團5.5GW組件集采開標,最高1.942元/W、均價1.82元/W,組件價格維持高位,需求邏輯全面兌現;(4)發改委提出鼓勵增加可再生能源消費降低能耗,超最低消納責任權重可不納入考核;(5)8月戶用光伏新增1.85GW,戶用裝機超預期;(6)30省676縣市報送整縣推進名單,超預期。

          電網&工控:無。

          風險提示:新能源車產銷不及預期、政策不及預期;去補貼化帶來的市場波動風險、棄光限電風險、技術更新的風險;電網投資不及預期、電網5G建設推進不及預期。行業測算偏差風險。

          

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