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        天風證券-電驅動系統行業深度:處于底部區間,第三方公司潛力巨大-211021

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        日期:2021-10-21 20:24:17 研報出處:天風證券
        行業名稱:汽車零部件行業
        研報欄目:行業分析 于特  (PDF) 32 頁 2,403 KB 分享者:yuqu******724 推薦評級:強于大市
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        研究報告內容
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          投資摘要

          觀點:

          電驅動系統行業擁有巨大的發展潛力:電驅動系統是新能源車必備的零部件,單車配套金額可超萬元。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】在政策及市場的共同推動下,我們認為新能源汽車市場未來有望保持高速發展,也必將帶動電驅動系統行業的發展。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)國內電驅動市場到2025年整體規模有望達到1088億元,CARG30.2%,全球電驅動系統市場規??蛇_約3100億元,擁有具有巨大的發展空間。

          行業已經開始恢復增長,龍頭廠商有望量利齊升:2019年由于補貼下降導致新能源汽車銷售增速降低,以及2020年上半年疫情的影響,電驅動系統行業毛利率下行,廠商虧損。但自2021年隨著從疫情后新能源汽車的快速上量,行業開始恢復,行業內龍頭廠商等有望迎來收入及利潤的快速增長期。

          行業競爭格局較為分散,第三方廠商將會逐漸成長:目前主機廠自供占有較大的市場份額,但自2021年下半年起,能夠看到第三方獨立廠商的市場份額開始提升,我們認為原因主要在于電驅動系統相對“標準化”,主機廠出于采購成本、研發成本,以及優化供應鏈的考量會考慮使用第三方。我們認為自供與第三方供應將會長期存在,小功率段(25-35kw)將主要向第三方供應商采購,中高功率段(100kw+)第三方電驅動系統供應商份額也將會逐步提升。

          集成化增高行業壁壘,新技術的應用不斷推動行業發展:歷史期間,電驅動系統產品不斷迭代,開始出現大小三合一及多合一等集成化產品,隨著產品集成度的逐漸提升,對廠商的能力要求也越來越全面,也將形成更高的行業壁壘。此外電機高速化、扁線化,油冷,SiC等新型功率器件的應用也將會帶動電驅動系統行業技術的不斷進步。

          我國廠商有望進軍全球市場:我國電驅動系統全產業鏈公司已經參與進入了海外市場的競爭,未來有望獲取一定世界范圍內的市場份額。我們認為只有技術能力強、產品過硬、生產經驗豐富及良好客戶關系的廠商才能夠在未來勝出。

          【投資建議】我們認為電驅動系統行業將充分受益于新能源汽車的發展,建議關注獨立第三方公司行業龍頭如:匯川技術(電新組覆蓋)、英搏爾、精進電動、欣銳科技等。我們認為龍頭公司的市場競爭力將會逐漸凸顯,新技術的應用也會拓展行業的發展空間和進入壁壘,產業鏈龍頭公司以及配套爆款車型的公司具有較好的投資價值,看好電驅動系統行業的長期發展。

          風險提示:新能源汽車行業景氣度下行風險、新能源汽車滲透率提升不及預期、電驅動系統行業競爭加劇、缺芯影響汽車產量,供給受限、技術與產品迭代風險

          

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