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        東莞證券-電氣設備行業光伏膠膜專題報告:群英薈萃,再戰江湖-210817

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        日期:2021-08-17 14:56:06 研報出處:東莞證券
        行業名稱:電氣設備行業
        研報欄目:行業分析 黃秀瑜  (PDF) 32 頁 2,879 KB 分享者:ouya******ang 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          政策推動光伏發展,打開行業成長天花板。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】全球光伏處于高景氣時期,全球能源結構不斷向新能源轉型,中國制定“雙碳目標”,世界各國先后多次制定政策促進光伏產業發展,增強光伏產業長期發展確定性。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)隨著光伏發電成本逐漸下降,光伏發電性價比不斷凸顯,全球光伏發電量在總發電量中的占比將從2018年的2.4%提高到2050年的24%水平,屆時全球能源供給將全面開啟“太陽能時代”,光伏行業打開長期成長天花板。

          光伏膠膜是光伏組件的重要組成,決定組件關鍵性能。在光伏行業產業鏈中,光伏膠膜主要用于光伏組件的封裝環節,是光伏組件的關鍵材料。由于光伏電池的封裝過程具有不可逆性,加之電池組件的運營壽命通常要求在25年以上,一旦電池組件的膠膜、背板開始黃變、龜裂,電池易失效報廢,所以盡管膠膜等膜材在光伏組件總成本中的的占比不高,卻是決定光伏組件產品質量、壽命的關鍵性因素。

          全球光伏新增裝機量持續提升,拉動膠膜需求高增。根據CPIA,預計2021年國內光伏新增裝機量超過55GW,而根據國家統計局,今年上半年光伏新增裝機量為13.01GW,因此,隨著光伏產業鏈各環節價格在年中出現拐點,預計今年下半年光伏裝機需求強烈。CPIA預計明年光伏新增裝機量有望達到225GW,光伏行業的快速發展將帶動組件出貨量的持續高增及膠膜的需求上漲。

          光伏膠膜國產替代明顯,龍頭企業擴產鞏固優勢。全球光伏維持高景氣,膠膜原料供不應求,價格維持高位,膠膜原料擴產周期長,供需趨緊格局將至少延續到今年四季度。光伏膠膜龍頭企業營運能力強,融資渠道較為暢通,營運資金充足能夠優化采購成本,提升盈利能力。隨著下游組件企業需求持續旺盛,主要膠膜企業紛紛擴產,保持國產替代趨勢,龍頭企業優勢穩固。

          投資建議:隨著光伏行業快速發展,組件企業大幅擴產,對膠膜的需求將不斷提升,龍頭企業競爭格局好,將受益于行業的高速發展,持續擴產、快速成長的技術創新二線企業也將持續受益,建議關注膠膜龍頭福斯特,及海優新材、深圳燃氣和賽伍技術。

          風險提示:全球宏觀經濟下滑風險;全球光伏新增裝機量未達預期風險;光伏膠膜原材料價格大幅上漲風險;雙玻組件滲透率提升不及預期風險等。

          

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