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        國信證券-倍輕松-688793-2021年三季報點評:靈活調整持續成長,經營表現符合預期-211028

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        日期:2021-10-29 14:36:37 研報出處:國信證券
        股票名稱:倍輕松 股票代碼:688793
        研報欄目:公司調研 陳偉奇,王兆康  (PDF) 5 頁 615 KB 分享者:2435******234 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          營收延續高增,利潤符合預期

          倍輕松2021Q1-Q3實現營收8.13億/+55.66%,歸母凈利潤0.66億/+101.34%,扣非歸母凈利潤0.60億/+126.59%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】其中2021Q3實現營收2.70億/+39.80%,歸母凈利潤0.25億/+17.72%,扣非歸母凈利潤0.22億/+19.43%。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)公司營收實現快速增長,利潤表現符合預期。

          營銷加碼新品助力,渠道快速調整應對疫情

          雖然受到疫情反復的不利影響,交通樞紐客流不及預期,但公司通過線上線下渠道的靈活調整、持續推出新品及加大營銷力度,營收增長靚麗。1)渠道方面,線下新開直營門店以購物中心為主,并調整部分交通樞紐門店,順應疫情下出行趨勢;線上則多平臺積極布局,加大電商投入,抖音等新渠道業務取得快速發展;同時公司也進一步加大信息系統建設,數字化營銷系統成果顯著。2)產品方面,Q3新發布艾灸盒、睡眠眼罩、暖足鞋等,其中艾灸盒淘系平臺Q3銷售額超過2千萬,表現優異。3)營銷方面,公司高效利用代言人的宣傳效應,在廣州、鄭州等地區的購物中心推出快閃活動,并配合進行廣宣投放。值得注意的是,公司部分非強勢品類市占率取得明顯增長,Q3淘系平臺頸椎按摩儀市占率提升2.3pct,眼部按摩儀市占率提升0.8pct。

          疫情影響直營占比毛利率降低,費用壓縮促盈利穩定

          Q3公司毛利率同比下滑2.84pct至57.64%,主要由于疫情影響下公司高毛利率的線下直營占比有所降低,疊加公司在深圳的工廠建成,Q3起開始產生折舊成本。費用方面,上市后公司加大人員招聘力度,尤其是研發和管理人員,管理費用率增長1.02pct至5.60%,銷售/研發/財務費用率分別-0.93/-1.81/-0.14pct至39.99%/3.23%/0.40%,期間費用率整體降低1.85pct。在減值損失等其他支出影響下,凈利率同比下滑1.72pct至9.08%??紤]到疫情為短期影響,未來毛利恢復可期。

          投資建議:維持“買入”評級

          考慮到疫情常態化影響下交通樞紐人流量受限,略微下調盈利預測,預計21-23年凈利潤為1.1/1.9/3.0億(前值為1.2/2.0/3.0億),對應PE為52/30/19x,維持“買入”評級。

          風險提示:行業競爭加劇、線下渠道擴張不及預期、線上增速不及預期。

          

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