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        華泰證券-睿創微納-688002- 內生外延雙輪驅動,公司已蓄勢待發-211028

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        日期:2021-10-28 11:23:04 研報出處:華泰證券
        股票名稱:睿創微納 股票代碼:688002
        研報欄目:公司調研 李聰,陳莉  (PDF) 6 頁 474 KB 分享者:lcl****80 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          下調盈利預測,維持“買入”評級

          21Q1-Q3公司實現營收12.09億元,同比增長12.15%,實現歸母凈利潤4.24億元,同比下滑8.84%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】下調盈利預測,預計21-23年公司歸母凈利潤為6.57/10.34/15.13億元(前值為8.04/11.61/16.85億元)以反映公司正處于團隊擴張期,人工成本快速增長,同時公司人體測溫產品向工業測溫產品過渡,業績短期波動。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)21-23對應PE為49/31/21x。根據Wind一致預期,可比公司22年平均PE估值為25x,考慮到上半年公司在世界首款8μm大面陣非制冷紅外探測器基礎上研制出全高清成像機芯模組,技術儲備更加完善,未來依靠核心技術提升民品市場市占率后,業績有望加速釋放,給予公司22年49xPE,給予目標價113.68元(前值為135.75元),“買入”。

          積極擴張團隊規模,有望進入高速發展期

          單季度看,公司21Q3實現營收3.38億元,同比下滑12.00%,環比下滑30.91%;Q3歸母凈利潤為1.05億元,同比下滑33.00%,環比下降47.11%。21Q3單季度研發費用為0.84億元,同比+51.00%,環比+36.80%,21Q3銷售/管理/財務/研發費用率分別為5.8%/5.4%/-1.2%/24.8%,YOY分別為+3.13pcts/+1.45pcts/+0.45pcts/+10.34pcts,公司持續加大研發投入和開發力度,同時積極擴大管理、銷售、研發團隊規模,導致各項期間費用中人工成本增長,使得公司盈利能力短期承壓。21Q3單季度公司毛利率為56.12%,環比下降9.93pcts,Q3單季度凈利率為31.05%,環比下降9.35pcts。

          主營業務實現穩定增長,境外業務營收同增20.55%

          公司2021年前三季度季度實現營業收入12.09億元,同比+12.15%,分產品來看,紅外探測器及機芯模組、紅外熱成像儀整機分別實現營收6.55億元和5.29億元,分別同比增長14.67%和15.50%;分地區來看,境內和境外分別實現營收7.28億元和4.56億元,分別同比增長11.83%和20.55%,公司主營業務均實現了穩定的增長。

          現金收購華測電子股權,拓寬微波業務產業布局

           10月7日公司發布公告,以自有資金2.81億元收購無錫華測電子56.25%的股權。華測電子主要致力于微波電子產品的研發和生產,主要客戶為國內雷達研制生產單位等。根據公告,華測電子已與某一主要客戶簽訂了一份微波收發組件產品的訂貨合同,交付周期為2022-2024年,受益于自身的深厚積累以及微波行業的旺盛需求,華測電子訂單充足,未來發展潛力較大。此外,睿創微納與華測電子原第一大股東雷華研究所簽訂了戰略合作協議,共同將華測電子打造為國內微波與射頻行業的重要企業。

          風險提示:技術和產品研發不及預期;紅外市場需求不及預期。

          

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