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        中泰證券-鋼鐵行業周報:雙控運動-210918

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        日期:2021-09-20 12:51:42 研報出處:中泰證券
        行業名稱:鋼鐵行業
        研報欄目:行業分析 郭皓  (PDF) 12 頁 653 KB 分享者:bg***9 推薦評級:中性
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        研究報告內容
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          投資策略:8月數據顯示鋼鐵下游低迷、需求出現雙位數下滑,盡管9月后需求略有改善,但可能僅是由下游存貨短周期推動,下游地產銷售進入下行周期前段,這可能是未來鋼鐵需求持續回落的主要驅動因素。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】供應端政策約束短期趨強,除了前期的壓縮產量政策外,這兩周部分工業大省能耗雙控收緊,大范圍限電導致供應進一步收縮。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)但可以注意到部分行業限產比例已脫離合理范圍,在經濟下行壓力加大之際,運動式減產降能耗不利于就業,注意后期政策基調的變化。雖然短期限產力度加大,但限產故事持續性有待考驗,注意鋼鐵股可能存在過度交易情況。建議從成長型新材料類行業中尋找機會,關注甬金股份、廣大特材、撫順特鋼、久立特材、永興材料等。

          一周市場回顧:本周上證綜合指數下跌2.41%,滬深300指數下跌3.14%,申萬鋼鐵板塊下跌7.87%。本周螺紋鋼主力合約以5478元/噸收盤,周環比降162元/噸,幅度2.87%,熱軋卷板主力合約以5780元/噸收盤,周環比降131元/噸,幅度2.22%;鐵礦石主力合約以629.0元/噸收盤,周環比降103.5/噸,幅度-14.13%。

          成交回落:本周全國建筑鋼材成交量周平均值為19.46萬噸,環比減3.11萬噸。五大品種社會庫存1400.4萬噸,環比減26.70萬噸。本周雖延續了去庫趨勢但表觀消費量轉弱,顯示了需求放緩;成交方面,本周受臺風影響,本周建材市場降溫,建材成交量回落。從8月需求數據來看,國內經濟活力不足,需求下行趨勢仍遠未結束。

          高爐開工率降幅擴大:本周Mysteel全國和唐山鋼廠高爐開工率分別為55.66%和54.76%,環比上周-0.83PCT及持平;本周Mysteel全國和唐山鋼廠高爐產能利用率分別為73.55%和67.30%,環比上周-0.56PCT和+0.83PCT。本周71家電弧爐開工率57.94%,環比上周-5.20PCT;產能利用率55.36%,環比上周-4.91PCT。本周發改委印發了“雙控”方案后,以江蘇、浙江為代表的地區限產動作加快,再加上兩廣地區限電的影響,本周全國開工率及產能利用率雙降,鋼產量跌至近五年同期最低值。預計后期隨著秋冬季大氣污染治理方案的落實,鋼鐵供應將進一步收縮。

          鋼價小幅上漲:Myspic綜合鋼價指數周環比增0.27%,其中長材增1.24%,板材減0.85%。上海螺紋鋼5670元/噸,周環比增140元/噸,幅度2.53%。上海熱軋卷板5760元/噸,周環比減140元/噸,幅度2.37%。本周各品種鋼材價格表現分化。建筑鋼材由于限產下供給收縮更為明顯而價格顯著增長,板材價格則窄幅震蕩。

          礦價延續弱勢:本周Platts62%100.8美元/噸,周環比減27.95美元/噸,高低品價差收窄。上周澳洲巴西發貨量2283.8萬噸,環比減77.3萬噸,到港量1310.4萬噸,環比增283.7萬噸。最新鋼廠進口礦庫存天數26天,較上次持平。天津準一冶金焦4310元/噸,較上周增200元/噸。廢鋼3270元/噸,較上周減70元/噸。本周礦價跌幅擴大,供應端鐵礦石發貨量減少但到港量增加;需求端檢修停產產線增多,對鐵礦石需求繼續下滑;整體來看,供需差進一步擴大,鐵礦仍有下行空間。

          盈利繼續回升:本周主流鋼種盈利繼續回升。根據我們模擬的鋼材數據,周內成本端鐵礦石墜落式下跌,焦炭、硅錳價格繼續上漲,總體鋼坯成本回落。成材端螺紋鋼報價上漲較為明顯,冷軋板和中厚板小幅上漲,熱軋板小幅下跌。整體來看,在成本回落成材提價的雙重作用下,行業噸鋼盈利回升,其中熱軋卷板(3mm)毛利增66元/噸,毛利率增至16.84%;冷軋板(1.0mm)毛利增109元/噸,毛利率增至12.88%;螺紋鋼(20mm)毛利增254元/噸,毛利率增至16.91%;中厚板(20mm)毛利增128元/噸,毛利率增至11.21%。

          風險提示:宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓;供給端壓力持續增加。

          

          

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