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        中泰證券-永泰能源-600157-煤炭價格大幅上漲,單三季度業績增長172%-211028

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        日期:2021-10-30 23:15:48 研報出處:中泰證券
        股票名稱:永泰能源 股票代碼:600157
        研報欄目:公司調研 陳晨  (PDF) 4 頁 668 KB 分享者:一**念 推薦評級:增持(上調)
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        研究報告內容
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          公司披露2021年三季報,主要財務數據如下:

          2021年前三季度,公司實現營業收入184.3億元,同比上升17.09%,歸屬于上市公司股東凈利潤7.2億元,同比上升261.01%,扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤5.2億元,同比上升316.9%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】經營活動產生的現金流量凈額為36.6億元,同比增加0.22%。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)基本每股收益為0.0322元,同比增長261.8%。加權平均ROE為1.71%(同比增加0.87個pct)。

          2021年第三季度,公司實現營業收入69.6億元,環比增加15%,同比增加23.08%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤2.62億元,環比增加6.32%,同比增加172.43%;實現扣非后凈利潤2.33億元,環比增加26.84%,同比增加810.58%。

          前三季度業績增長主要由于主要煤炭板塊量價齊升所致:

          前三季度,公司實現原煤產量803.45萬噸(+11.45%),銷量807.38萬噸(+12.46%,其中:對外銷售455.36萬噸、內部銷售352.02萬噸);洗精煤產量248.38萬噸(+15.10%),銷量240.28萬噸(+12.71%);發電量236.59億千瓦時(-6.76%),售電量224.40億千瓦時(-6.76%);煤炭貿易量23.06萬噸(+304.56%),石化產品貿易量45.14萬噸(-33.26%)。分季度來看,三季度實現原煤產量303萬噸(+16.1%),銷量304萬噸(+14.37%),洗精煤產量85萬噸(13.44%),銷量81萬噸(+12.64%)。三季度發電量86億千瓦時(-19.22%),售電量81億千瓦時(-19.36%)。

          煤炭板塊:量價齊升,業績快速增長。前三季度,煤炭銷售總收入為67.7億元(+73.89%),銷售總成本為29.3億元(+39.01%),實現毛利38.4億元(+114.95%),毛利率57%(同比提升10.84個百分點)。單三季度實現銷售收入31.7億元(+133.05),銷售總成本為12.3億元(+43.81%),實現毛利19.5億元(+282.63%),毛利率61%(同比提升23.98個百分點)。前三季度煤炭綜合售價839元/噸,同比上漲54.62%,綜合成本363元/噸,同比上漲23.61%,噸煤毛利476元/噸,同比上漲91.13%。單三季度煤炭綜合售價1043元/噸,同比上漲103.77%,綜合成本403元/噸,同比上漲25.75%,噸煤毛利640元/噸,同比上漲234.57%。煤炭產銷量增長以及市場價格的大幅上漲,尤其三季度漲價幅度更為明顯(三季度均價較上半年上漲480元/噸或85%)帶動業績快速增長。公司所屬金泰源煤礦和森達源煤礦作為2021年山西省擬核增產能煤礦列入保供煤礦,上述兩座煤礦目前核定產能共計210萬噸/年、擬核增能力至300萬噸/年、凈增能力共計90萬噸/年、2021年四季度增加產量預測共計22.5萬噸;并積極跟蹤相關政策,推進南山煤礦產能核增試點礦申請。

          電力板塊。前三季度公司所屬燃煤電廠摻燒低熱值煤等各類經濟煤種312.6萬噸、煤泥16.5萬噸、污泥6.7萬噸。2021年第三季度,公司所屬江蘇地區的控股電力公司平均上網電價為0.3882元/千瓦時(含稅);所屬河南地區的控股電力公司平均上網電價為0.3731元/千瓦時(含稅)。裕中能源一期改造工作預計將于2022年完成,供熱能力全部釋放后在供暖季發電煤耗可下降約63.6g/(kWh),能耗下降明顯,經濟效益顯著。

          石化業務板塊:經營資質持續拓展。華瀛石化正有序開展原油、柴油等貨種調試工作。同時在現有原油、燃料油、柴油、重油、重柴油5個貨種基礎上擬申請增加石腦油、汽油、稀釋瀝青、混合芳烴、煤油、輕循環油、凝析油、異辛烷、MTBE等9個貨種經營資質,業務范圍持續拓展。

          債務重組持續推。公司于2021年6月11日同意所屬全資子公司華晨電力申請重整,徹底化解其債務風險,實現輕裝上陣,并徹底恢復持續經營能力及盈利能力。8月20日法院裁定受理華晨電力重整申請,有關重整工作正在有序推進中。此外,為了引入戰略投資者,加快丹陽華海燃氣熱電聯產綜合智慧能源項目建設,2021年5月公司將其持有的丹陽華海60%股權以8091萬元的價格轉讓予中鑫能源發展有限公司。

          持續推進向儲能、氫能、光伏等新能源領域的轉型。公司通過與高校、科研院所、頭部企業的合作,加快新能源領域的布局和轉型,子公司華元新能源已與三峽電能有限公司簽署戰略合作協議,合作開發光伏、風電、智慧綜合能源、儲能等新能源項目。公司所屬電廠利用自身優勢正有計劃開展發電側儲能相關業務,推進向儲能領域布局,培育新的利潤增長點,目前張家港沙洲電力正在有序推進相關項目合作。積極實施生物質耦合發電,張家港沙洲電力污泥耦合發電項目已列為國家84個燃煤耦合生物質發電技改試點項目之一,技術方案在國內處于領先水平。該項目日處理脫水污泥可達900噸,有望在12月底試運行,項目建成后將成為新的利潤增長點。

          盈利預測與估值:考慮公司煤炭銷售價格大幅上漲,基于當前公司煤炭的銷量和價格,判斷公司盈利能力提升,我們調整公司盈利預測,預測公司2021-2023年實現歸屬于母公司的凈利潤分別為11.3/19.1/22.4億元(前次2021-2022年為14.25/15.03億元),同比增長-75%/+69%/+17%,折合EPS分別是0.05/0.09/0.10元/股,當前股價1.79元(10月28日)對應PE分別為35/21/18倍,公司債務風險持續化解,高煤價下經營狀況大幅改善,逐步走出債務困境,基本面持續向好,未來業務布局有多個盈利增長點,上調公司評級至“增持”評級。

          風險提示:煤價波動風險,根據測算,如果其他不變,若2021年公司商品煤綜合售價下滑50元/噸,則2021-2023年歸母凈利潤分別下降4.29/4.2/4.35億元;經濟增速不及預期風險;可再生能源持續替代風險;安全生產風險。

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