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        安信證券-和林微納-688661-Q3業延續高增長,半導體測試探針表現亮眼-211028

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        日期:2021-10-28 18:24:09 研報出處:安信證券
        股票名稱:和林微納 股票代碼:688661
        研報欄目:公司調研 馬良,郭旺,李哲  (PDF) 5 頁 307 KB 分享者:don****u2 推薦評級:買入-A(上調)
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        研究報告內容
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          ■事件:10月27日公司發布三季報,公司2021年前三季度營業收入為2.82億元,同比增長90.21%;歸母凈利潤8335.56萬元,同比增長115.18%;扣非凈利潤7399.72萬元,同比增長91.95%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          ■半導體測試探針延續高增長,Q3盈利能力持續提高。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)公司前三季度公司營收和歸母凈利潤同比大增,營收大增的主要原因是半導體測試探針業務收入增長較快,收入較上年同期增加9811萬元,占前三季度營收增量絕對值的73%。從Q3單季度來看,公司實現營業收入1.01億元,同比增長61.06%;歸母凈利潤2917.099萬元,同比增長72.29%,其中半導體測試探針業務較上年同期增加2908萬元,占收入增量絕對值的76%。從盈利能力來看,Q3公司毛利率和凈利率分別為44.43%、28.84%,環比分別+3.5pct、+6.6pct,同比-1.93pct、+1.88pct,盈利能力總體呈現提高趨勢。

          ■半導體測試探針成長空間廣闊,公司營收成長迅速:半導體芯片測試探針產品是半導體封裝與檢測中需要使用的重要耗材,根據VLSIResearch統計,2019年全球半導體測試探針的市場規模達11.26億美元。在半導體行業高景氣的帶動下,疊加國內封測廠商在全球市場份額的提高,國內半導體測試探針企業擁有廣闊的發展空間。公司為國內半導體測試探針龍頭,產品主要應用于GPU芯片,5GPA芯片,電源管理芯片(WLCSP封裝方式)和DDR4存儲芯片等。根據公告,公司產品進入了GPU龍頭英偉達供應鏈,并已經實現在泰瑞達以及愛得萬等主流半導體檢測設備中的應用。從營收來看,公司半導體測試探針成長非常迅速,從2018年的488萬成長到2021H1的0.83億元,占營收比例已經達到46%。

          ■MEMS屏蔽罩競爭優勢顯著,技術有望橫向遷移至其他產品領域:公司在MEMS精微屏蔽罩保持領先地位,掌握了良品率在低于5ppm前提下穩定大批量生產的技術,多項核心工藝技術均達到國際先進水平,并進入國際先進MEMS廠商供應鏈體系,客戶資源及技術優勢顯著,市場份額有望進一步提升,有望將聲學精微屏蔽罩的技術優勢遷移至壓力傳感器及光學精微結構件,進一步加強在MEMS領域的優勢。

          ■投資建議:我們預計公司2021年~2023年收入分別為4.31億元、5.94億元、8.01億元,歸母凈利潤分別為1.16億元、1.65億元、2.31億元,給予“買入-A”投資評級。

          ■風險提示:行業景氣度不及預期;客戶拓展不及預期;產品研發不及預期。

          

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