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        天風證券-穩健醫療-300888-醫療業務常態化,健康消費品業績增長-210821

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        日期:2021-08-21 19:04:42 研報出處:天風證券
        股票名稱:穩健醫療 股票代碼:300888
        研報欄目:公司調研 孫海洋  (PDF) 8 頁 380 KB 分享者:la***n 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          8月20日,公司發布2021半年報,公司2021H1實現營業收入40.60億,同比減少2.87%,較19H1增長92.87%;其中,21Q2收入17.91億元,同比減少33.58%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】公司21H1歸母凈利7.61億元,同比減少26.27%,較2019H1增長230.87%。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)其中,21Q2歸母凈利2.80億元,同比減少60.69%。

          疫情影響逐漸散去,醫用耗材業務回歸常態。2021H1公司醫用耗材業務實現收入21.27億元(-15.28%),占比52.38%。醫用耗材業務收入減少主要系防護產品價格逐步回落所致。因國內疫情得到有效控制、全球防護產品供應重組,銷售價格已逐步回歸常態,21年H1公司的防護產品業務營收為14.6億(-26.49%),占醫用耗材營收的68.8%,降低醫用耗材業務營收增速。國際疫情依然嚴峻,全球貨物運輸周轉速度大幅減緩,全球運力極其緊張,推動出口運費大幅增長,致使公司部分境外訂單交付推遲,境外收入11.09億元(-1.93%)。經過疫情,公司質量優勢和品牌優勢凸顯;公司去年抗疫行動受到社會各界認可,消費端品牌知名度和美譽度大幅提升,口罩作為重點品類和引流品得到消費者喜愛,同時導入越來越多家庭護理產品,醫用耗材電子商務渠道收入3.53億元(+248.23%)。

          銷售渠道投入加大,健康生活消費品業務提速。國內消費需求和消費能力逐步恢復,公司產品升級,營銷推廣活動取得良好成效,2021H1健康生活消費品業務實現收入17.90億元(+20.64%),占比44.10%,毛利率54.15%(+4.42pct);其中,全棉時代實現銷售17.66億元,津梁生活實現銷售0.25億元;線下門店銷售5.43億元(+41.96%)(含加盟店銷售,不含門店引流到小程序的銷售);電子商務渠道銷售11.03億元(+11.05%)。通過營銷活動、產品版型設計花色提升、數字化自動補貨上新效果釋放、線上線下渠道優勢融合,健康生活消費品中衛生巾、嬰童用品、嬰童服飾、成人服飾收入均實現40%以上的增長,帶動整體健康消費品板塊擴張。

          全棉水刺無紡布業務實現營收0.98億元(-35.45%),占比2.42%。

          維持盈利預測,維持買入評級

          我們預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為19.55、23.13、29.11億元,對應EPS分別為4.58、5.42、6.83元,對應P/E為18.29、15.47、12.29X。

          風險提示:日用消費品業務增長不及預期;原材料成本的波動;市場終端消費疲軟等

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