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        中泰證券-浩洋股份-300833-受益歐美演藝市場復蘇,2021Q3業績迅速反彈創新高-211028

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        日期:2021-10-28 23:52:42 研報出處:中泰證券
        股票名稱:浩洋股份 股票代碼:300833
        研報欄目:公司調研 馮勝,鄭雅夢  (PDF) 4 頁 435 KB 分享者:zh***6 推薦評級:買入(上調)
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        研究報告內容
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          事件:公司發布2021年三季報,2021年前三季度實現營業收入3.94億元,同比增長30.22%,實現歸母凈利潤9252.19萬元,同比增長38.62%,實現扣非歸母凈利潤8806.78萬元,同比增長39.87%;2021年第三季度實現營業收入2.04億元,同比增長353.07%;實現歸母凈利潤5840.81萬元,同比增長36.16倍;實現扣非歸母凈利潤5595.77萬元,同比增長62.91倍;超市場預期。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          2021Q3業績迅速反彈,凈利率創歷史新高。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)

         ?。?)成長性分析:2021年第三季度,公司營收同比增長353.07%;歸母凈利潤同比增長36.16倍。主要原因是:①新冠疫情影響有所減緩,歐美各國限制大型聚集活動的政策逐步放寬,海外市場需求有所回暖;②公司積極拓展國內市場,參與國內各類演藝燈光設備展會,并推出了新產品;③順應疫情需求,拓展紫外線消毒燈,獲得《消毒產品生產企業衛生許可證》,進一步拓展紫外線消毒產品的銷售;④客戶海南恒乾材料設備有限公司及其母公司恒大集團因資金周轉困難,所支付商票逾期未兌付,計提壞賬損失607.31萬元,但公司2021Q3業績依舊創歷史新高。

         ?。?)盈利能力分析:2021年第三季度,公司銷售毛利率為45.42%,同比增長5.83pct;銷售凈利率為28.99%,同比增長24.86pct;主要是因為銷售規模迅速反彈,規模效益下盈利水平快速恢復;2021年第三季度銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為5.75%、5.58%、-5.74%,同比分別-12.96%、-15.64%、+12.09%。

         ?。?)營運能力及經營現金流分析:受益收入迅速反彈影響,公司營運能力快速提升,現金流水平穩步恢復;2021年前三季度,公司應收賬款周轉天數為210.28天,同比下降59.32天;經營活動產生的現金流量凈額為5915.35萬元,同比增長34.09%。

         ?。?)持續加大研發投入,促進新產品的上市進度。為滿足市場需求及客戶需要,公司持續加大研發投入促進新產品上市;2021年公司在舞臺娛樂燈光產品上推出了自主研發的激光和LED模組混合光源光束燈,融合了激光和LED的優勢,具有在同等效能下更高的亮度、更小的角度、更強的穿透力等產品特點。2021年前三季度,公司研發費用為3027.89萬元,同比增長20.07%,占營收比重為7.69%。

          行業發展前景廣闊,景氣度有望快速反彈。

         ?。?)隨著各國免疫人群基數的逐步擴大,海外部分地區因新冠肺炎疫情而出臺的禁止大型聚集活動的政策正在放寬,演藝活動在快速恢復中;10月25日,據美國白宮消息,拜登簽署美國入境新規定,取消對中國和歐洲等地的旅行禁令,有助于全球演藝市場繼續恢復。根據live nation報告,2021Q2,live nation售票收入接近恢復到2021Q1水平,達到2.44億美元,同比增長380%。我們預計演藝設備需求有望快速反彈。

         ?。?)全球演藝市場空間廣闊。海外層面,Research And Markets預測,2021年全球獨立藝術家和表演藝術公司市場達1813.90億美元,同比增長16.20%。國內層面,2020年人均GDP和人均可支配收入分別同比增長3.58%、4.70%,疊加“十四五”重點發展文旅行業的宏觀發展戰略,我們預計國內演藝市場規模有望進一步擴張。

         ?。?)2019年我國演藝設備市場規模近2000億元,舞燈光設備超400億元。近年來,人民的個性化消費需求提升,疊加相應政策出臺,我國演藝市場規模有望進一步擴大,推動演藝設備市場不斷發展。2019年我國演藝設備市場規模為1960.60億元,2024年將達2642.70億元,年復合增速為6.15%。根據我們測算,2019年我國舞臺燈光設備市場規模為407.99億元(占比22.02%),預計2024年達到728.89億元(占比27.58%),年復合增速為12.31%。

          上調至“買入”評級。受益全球演藝市場需求快速反彈,公司2021Q3業績超預期,我們上調盈利預測,預計2021-2023年公司營收分別為6.15億元、9.37億元、13.75億元(調整前預測值為4.85億元、9.22億元、13.56億元);分別同比+53.83%、+52.32%、+46.79%;歸母凈利潤分別為1.56億元、2.45億元、3.67億元(調整前預測值為1.08億元、2.29億元、3.53億元),分別同比+76.93%、+57.10%、+49.96%;EPS分別為1.85元、2.90元、4.36元;按照2021年10月28日股價對應PE分別為35、22、15倍。6月份以來海外演藝燈光市場訂單趨勢復蘇,昭示海外演藝市場復蘇預期,公司作為國內舞臺燈光設備龍頭,未來市占率有望持續提升,上調至“買入”評級。

          風險提示:國際貿易摩擦的風險;經營模式的風險;匯率波動風險;外協加工生產的風險;海外疫情反復的風險;原材料供應風險;核心技術和管理人員流失風險;研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險;行業市場規模測算偏差風險。

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