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        中泰證券-煤炭開采行業:大秦線即將檢修,煤炭保供依然時間緊任務重-210925

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        日期:2021-09-27 07:54:30 研報出處:中泰證券
        行業名稱:煤炭開采行業
        研報欄目:行業分析 陳晨  (PDF) 15 頁 812 KB 分享者:ling******081 推薦評級:增持
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        研究報告內容
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          投資策略:上周煤炭開采板塊下跌2.45%,跑輸滬深300的下跌0.13%,我們認為當前市場分歧主要來源于對增產保供落地及政策調控的擔憂,但行業供需基本面未發生實質性變化,10月中上旬大秦線即將檢修,煤炭保供依然時間緊任務重,各地能耗雙控政策對煤炭和火電的需求造成小幅不利,但政策持續性有待觀察。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】短期半年維度來看,煤價風險?。ㄐ袠I供需缺口明顯,各環節庫存處于歷史低位,補庫需求大),煤企業績好(上半年剔除神華后煤企歸母凈利潤同比上漲94%,Q3、Q4業績預計環比Q2更佳),板塊投資的性價比非常高。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)中長期來看,行業缺乏規劃投資且碳達峰碳中和政策影響下資本開支意愿進一步降低,行業進入供應短缺周期,而伴隨整體經濟增長電力需求依然能保持正增長,供需錯配、高位煤價可能將是常態,存量產能就是高額利潤,但當前常態高煤價下面,很多公司常態利潤對應PE估值依然低,煤炭資產價值重估這個邏輯還沒有結束,煤炭板塊回調可能就是機會。動力煤股建議關注:昊華能源、兗州煤業、陜西煤業、中煤能源、中國神華。冶金煤股建議關注:冀中能源、山西焦化、潞安環能、山西焦煤、淮北礦業、平煤股份。無煙煤建議關注:蘭花科創。焦炭股建議關注:開灤股份、金能科技、中國旭陽集團、陜西黑貓。

          動力煤方面,供不應求局面持續,價格延續上漲。本周秦港山西產5500大卡動力煤價格1502.50元/噸,周環比上漲200元/噸。供給方面,鄂爾多斯少數礦缺票暫停生產,中秋假期主產區部分礦停產一天,整體供應仍偏緊,大礦銷售仍以保供為主,煤化工及冬儲需求良好,供不應求局面持續,煤價延續上漲。進口方面,由于國內動力煤需求不斷增長,疊加印尼煤礦供應短缺現狀仍存,進口煤市場依然強勢,印尼3800大卡巴拿馬型船動力煤離岸報價已超100美元/噸,創歷史新高。需求方面,隨著氣溫的下降以及水電的恢復,電廠日耗下降,但隨著冬儲囤煤需求不斷增加,整體需求仍有較強支撐。展望后市,大秦線秋季檢修預計于十月上中旬開始,檢修期間日均發運量預計從約120萬噸/天降至100萬噸/天左右,可能會加劇市場煤緊張局面,行業新核增產能和露天煤礦有部分增量空間,考慮當前低庫存水平及供暖季即將到來,動力煤價格仍有較強支撐,即使在高位也是易漲難跌。

          煉焦煤方面,供需逐步好轉,預計價格高位運行。本周京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)4250元/噸,周環比持平,年內累計漲幅2600元/噸,價格再創新高。供應方面,產地煤礦整體供應增速緩慢,煤價仍高位運行。進口煤方面,因疫情反復影響,本周甘其毛都口岸通關3天,日均105車,策克口岸近期通關出現回升,整體資源仍然有限,蒙5精煤報價3500-3550元/噸,短盤運費周環比漲100-150元/噸至1950-2000元/噸。需求方面,受環保檢查、能耗雙控、粗鋼壓減等政策影響,山西、河北和江蘇焦企受到了不同程度的限產,由于對高煤價的擔憂,下游采購有所控制。展望后市,雖需求預期會降低,但優質煉焦煤仍供不應求,預計價格高位運行。

          焦炭方面,供需雙雙壓制,焦炭市場或將維穩運行。截至9月24日,唐山地區二級冶金焦價格為4160元/噸,周環比持平。供應方面,環保限產及能耗管控政策力度不減,山東、江蘇地區多保持節前限產水平,焦企開工率仍然較低,供應緊張局面加劇。需求方面,粗鋼壓減工作持續不斷,鋼廠開工率持續下降,部分鋼廠出現不同程度限產或停產現象,同時焦炭價格高位運行,市場恐高情緒持續,鋼廠累庫意愿較弱,價格穩中偏強。展望后市,隨著鋼廠能耗雙控、粗鋼“平控”政策以及環保政策力度加大,后期鋼企開工降幅或將高于焦化,市場供需矛盾將稍有緩解,焦炭市場或將維穩運行。

          動力煤:港口煤價上漲,港口庫存增加。(1)截至9月24日,秦皇島港5500大卡山西產動力煤價格1502.50元/噸,周環比上漲200元/噸。(2)截至9月23日,紐卡斯爾動力煤價為187.56美元/噸,周環比上漲2.56%。(3)截至9月24日,秦皇島港鐵路調入量39.7噸,周環比減少3.6萬噸。(4)截至9月24日,秦皇島港庫存431.00萬噸,周環比增加28.00萬噸;廣州港庫存230.0萬噸,周環比減少7.70萬噸。

          焦煤:國內焦煤價格環比持平,焦化廠庫存環比減少。(1)截至9月24日,京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)為4250元/噸,周環比持平。(2)截至9月23日,峰景礦硬焦煤價格436.00美元/噸,周環比上漲12.81%。(3)截至9月24日,國內獨立焦化廠(100家)煉焦煤總庫存712.59萬噸,周環比減少4.25萬噸。

          焦炭:價格環比持平,焦化廠開工率上升。(1)截至9月24日,唐山地區二級冶金焦價格為4160元/噸,周環比持平。(2)截至9月24日,國內獨立焦化廠(100家)焦爐生產率66.3%,周環比上升1.19%。(3)截至9月24日,全國高爐開工率54.14%,周環比下降1.52%。(4)截至9月24日,三類焦化企業(產能<100萬噸;產能100-200萬噸;產能>200萬噸)焦炭總庫存22.14萬噸,周環下降1.18萬噸。

          行業要聞回顧:(1)8月份用電大省火電發電量未見明顯收縮(2)國家礦山安監局:精準推進煤礦安全專項整治三年行動(3)煤炭供應短缺危及印度鋼鐵等非電力行業

          風險提示:經濟增速不及預期;政策調控力度過大;可再生能源替代等;煤炭進口影響風險。

          

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