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        銀河證券-歐派家居-603833-2021年三季報點評:營收利潤穩定增長,渠道拓展效果顯著-211027

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        日期:2021-10-28 11:24:25 研報出處:銀河證券
        股票名稱:歐派家居 股票代碼:603833
        研報欄目:公司調研 陳柏儒  (PDF) 3 頁 722 KB 分享者:bol****zy 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          事件:10月27日,公司發布2021年三季度報告。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】報告期內,公司實現總營業收入144.02億元,同比增長47.99%;實現歸母凈利潤21.13億元,同比增長45.73%;基本每股收益3.48元/股。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)

          營收利潤維持穩定增長,原材料價格上漲疊加讓利,致毛利率下滑。其中,第三季度單季公司實現營收62.02億元,同比增長30.12%,實現歸母凈利潤11.01億元,同比增長14.57%。報告期內,公司綜合毛利率為32.72%,較去年同期下跌3.32%。三季度單季公司毛利率為33.28%,同比下跌5.47%,環比下跌0.44%。毛利率下降主要是因為:一方面,原材料價格上漲導致生產成本上升,另一方面,公司主動向渠道讓利,以快速推進市場份額提升。

          期間費用管控得當,凈利率環比上升。公司期間費用率為15.75%,較去年同期降低2.76pct。其中,銷售費用率為7.15%,同比降低0.86pct;管理費用率為5.53%,同比降低1.29pct;研發費用率為3.61%,同比降低0.65pct;財務費用率為-0.54%,同比增加0.03pct。凈利率方面,前三季度公司銷售凈利率為14.67%,同比下跌0.23%,其中21Q3銷售凈利率為17.75%,同比下降2.41%,環比二季度上升2.07%。

          配套需求促各品類業務發展,整裝業務持續推進拓寬渠道。報告期內,公司廚柜/衣柜/衛浴/木門分別實現營收53.95 / 57.36/ 6.93/8.37億元,分別同比增長30.63%/50.53%/38.11%/72.49%。年初以來新增門店總數為349家,其中衛浴新增115家,衣柜新增101家,木門新增91家,增加數量較多。全屋定制模式的深化促進衣柜品類的發展,一站式家居的配套需求拉動各品類零售業務增長。報告期內,經銷店實現營收111億元,同比增長49.89%。整裝大家居模式先發制人搶占市場份額,助力渠道拓展。直營店實現營收3.66億元,同比增長56.93%。大宗業務實現營收26.34億元,同比增長43.92%。公司在積極布局大家居戰略的同時,實現各渠道全方位發展。

          投資建議:公司持續推進渠道變革,各品類業務協同發展,看好公司未來成長,預計公司2021/22/23年能夠實現基本每股收益4.31/5.21/6.21元,對應PE為29X、24X、20X,給予“推薦”評級。

          風險提示:經濟增長不及預期的風險;市場競爭加劇的風險。

          

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