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        首創證券-恒生電子-600570-公司簡評報告:大資管IT業務加速增長-211101

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        日期:2021-11-02 18:09:05 研報出處:首創證券
        股票名稱:恒生電子 股票代碼:600570
        研報欄目:公司調研 翟煒,李星錦  (PDF) 5 頁 424 KB 分享者:yyy****87 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          事件:10月28日,恒生電子發布2021年前三季度業績報告。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】2021年前三季度實現營收31.21億元,同比增長33.48%。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)實現歸母凈利潤6.84億元,同比增長60.78%,實現扣非凈利潤2.74億元,同比增長5.96%。

          營業收入持續高增。2021年前三季度,公司實現營收31.21億元,同比增長33.48%。實現歸母凈利潤6.84億元,同比增長60.78%,實現扣非凈利潤2.74億元,同比增長5.96%。前三季度收入快速增長,主要系公司業務增長所致,Q3單季度收入增長48.72%,除業務增長原因外,還受到2020Q3執行新收入準則基數較低影響。前三季度歸母凈利潤同比增加,主要系公司本期投資收益和公允價值變動收益增長所致。

          大資管IT業務加速增長。分業務來看,2021年前三季度,公司大零售IT業務收入11.30億元,同比增長31.07%;大資管IT業務收入10.00億元,同比增長52.18%;銀行與產業IT業務收入1.75元,同比下降7.35%;數據風險與基礎設施IT業務收入1.96億元,同比增長51.75%;互聯網創新業務收入5.23億元,同比增長30.06%;非金融業務收入0.97億元,同比下降1.81%。

          毛利率同比略降,研發投入加大。公司前三季度整體毛利率71.77%,同比減少0.46pct。銷售費用率為13.37%,同比-1.65pct;管理費用率為12.42%,同比-0.17pct;研發投入加大,前三季度研發費用13.24億元,同比增長37.66%,研發費用率42.42%,同比+1.29pct;三項費用率合計下降0.53pct。

          多重因素促進行業景氣度猶在。近年來,公司下游證券公司、公募基金、私募基金等行業景氣度均較高,各行業在IT方面的支出逐步加大,且我國資本市場改革力度不斷加大,如注冊制改革、北交所設立、“深港通”、“滬港通”、“基金投顧”等客觀上將會加大相關行業的IT支出,我國資本市場IT支出占營收比重與發達國家相比有數倍差距,發展潛力巨大。另一方面,基于云計算、大數據、人工智能等新技術,公司推出的新一代分布式產品O45、UF3.0等均已開始實現標桿項目落地,新產品采取云原生、微服務等新架構,隨著標桿項目示范效應顯現,預計將加速其他客戶的產品迭代。

          投資建議:我們預計公司2021-2023年營業收入分別為52.99、63.59、75.04億元,歸母凈利潤分別為15.41、18.79、22.04億元,EPS分別為1.05、1.29、1.51元。維持“買入”評級。

          風險提示:資本市場改革力度不及預期;新產品推廣不及預期。

          

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