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        華西證券-房地產行業2021年1~8月數據點評:高基數與調控雙重影響,數據持續全面回落-210918

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        日期:2021-09-20 21:18:57 研報出處:華西證券
        行業名稱:房地產行業
        研報欄目:行業分析 由子沛  (PDF) 12 頁 1,832 KB 分享者:beat******988 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          報告摘要:

          國家統計局公布數據顯示,2021年1-8月,商品房銷售面積114193萬平方米,同比增長15.9%,商品房銷售額119047億元,同比上升22.8%,全國房地產開發投資完成額98060億元,同比上升10.9%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          銷售持續大幅下行,復合增速仍具韌性

          1-8月銷售面積同比+15.9%,較上月下降5.6pct,較2019年同期增長12.1%,兩年復合增速5.9%,8月單月銷售面積同比15.5%;1-8月銷售金額同比+22.8%,較上月下降7.9pct,較2019年同期增長24.8%,復合增速11.7%,8月單月銷售金額同比-18.7%。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)銷售持續大幅下滑主要受政策調控與高基數原因雙重影響,但從兩年復合增速來看數據仍然不差,數據回落更多是狂歡后的正?;?。展望四季度,受調控政策、按揭額度以及高基數的持續影響,我們預計單月銷售增速仍將持續下滑,但全年累計增速仍將具備相當的韌性,維持正增速。

          投資下行,新開工小幅回暖,竣工維持強勢,土地市場波動較大

          1-8月房地產投資同比+10.9%,較上月下降1.8pct,仍保持兩位數增長,較2019年同期增長15.9%,復合增速7.7%。1-8月新開工增速同比下降3.2%,較上月下降2.3pct,單月增速16.5%,較上月小幅回暖4.7pct,較2019年同期下降6.6%。我們認為,投資與新開工持續回落主要系融資政策收緊以及集中供地導致的周期性所致。1-8月竣工面積同比+26%,較上月增速提升0.3pct,竣工高峰期仍未結束;1-8月土地購置面積同比減少10.2%,較上月下滑0.9pct;土地成交價款6647億元,同比下降6.2%,增速較上月下滑1.4pct。我們認為,受房地產融資收緊以及集中供地擾動的周期性影響,房企未來的拿地節奏將隨集中供地時點的變化而明顯波動,單月將波動更為顯著。整體來看,房地產投資數據仍處于歷史高位,新開工短期受阻但竣工將持續表現良好,預計四季度后兩批集中供地完成后,全年投資將繼續保持韌性(6.5%以上增速)。

          資金來源數據轉弱,銷售回款仍是主要支撐

          2021年1-8月,房地產開發企業到位資金同比上升14.8%,增速較上月下降3.4pct,8月單月同比下降6.5%。分項來看,國內貸款、自籌資金、定金及預收款及個人按揭貸款增速分別為-6.1%、+9.3%、+31.3%及+13.4%,除國內貸款外,各項回款數據均持續上行,但增速仍持續回落,顯示融資及銀行兩集中政策影響仍在持續。我們認為,隨著融資監管政策的推進以及集中供地政策的實施,未來銷售回款對于房企到位資金的重要性將進一步顯現。

          本月觀點

          1-8月房地產銷售增速繼續回落,投資保持韌性,在土拍新政后,房企利潤率的擔憂有望改善,同時,行業基本面韌性仍足,板塊估值仍處歷史低位,繼續看好板塊投資機會,建議關注業績確定性強的龍頭房企萬科A、保利地產、金科股份、中南建設、新城控股、招商蛇口等。相關受益標的有融創中國、龍光集團、龍湖集團、旭輝控股集團、中國金茂、碧桂園等。

          風險提示

          銷售不及預期,房地產調控政策收緊。

          

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