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        天風證券-互聯網傳媒行業點評:騰訊音樂,加大對內容和生態建設投入,在線音樂付費用戶數實現快速增長-210821

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        日期:2021-08-21 21:08:45 研報出處:天風證券
        行業名稱:互聯網傳媒行業
        研報欄目:行業分析 馮翠婷,文浩  (PDF) 15 頁 666 KB 分享者:如浮***馬 推薦評級:強于大市
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        研究報告內容
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          事件:2021年8月16日,騰訊音樂(TME.US)發布2021Q2業績報告。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】2021Q2營業收入達80.1億元,同比增長15.5%;營業費用16.8億元,同比增長28.7%;凈利潤為8.71億元人民幣,歸母凈利潤為8.27億元人民幣。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)

          在線音樂服務收入占比持續提升,在線音樂付費用戶數同比增長40.6%。在線音樂收入持續上升,21Q2達到29.50億元,同比增長32.8%,主要系音樂訂閱收入和廣告收入增長。其中,在線音樂訂閱收入17.9億元人民幣,同比增長36.3%。在線音樂MAU為6.23億,同比下降4.3%,同比下降的主要原因是泛娛樂平臺的休閑用戶流失;季度環比變化中看到回升勢頭,環比增長1.3%。在線音樂付費用戶達到6620萬,同比增長40.6%;在線音樂付費用戶增加530萬,是自2016年以來最大的季度凈增長。新用戶占總用戶比例為10.6%,分別高于20Q2的7.2%和2021Q1的9.9%。在線音樂付費率自19Q1穩步上升,21Q2達到10.6%,較上一季度增加0.7pct。

          由于受直播監管和其他泛娛樂平臺競爭影響,社交娛樂服務業務短期承壓。社交服務及其他收入達50.58億,環比下降0.3%,同比上升7.4%,主要受QQ音樂直播收入增長拉動;社交娛樂服務MAU為2.09億,同比下降13.27%,環比下降6.7%。公司推出產品升級舉措,以改善平臺的視頻化、社會化和社區建設功能,如全民K歌即將升級的在線卡拉OK室和虛擬直播流媒體室。2021Q2ARPPU為153.3元,社交娛樂服務付費用戶數達1100萬,同比下降12.7%,社交娛樂服務付費率為5.3%,較20Q2增長0.1pct,較21Q1增加0.3pct。

          版權“破獨”后更注重內容發展,擴大生態建設持續吸引用戶。2021年7月24日,國家市場監督管理總局對騰訊音樂(TME.US)下發《行政處罰決定書》,責令30日內解除獨家版權,停止高額預付金的版權費用支付方式等。我們認為版權“破獨”后平臺生態建設尤為重要。截至2021Q2,已經和騰訊合作共同制作20多首具有知名IP的游戲、電影等類別的歌曲;利用微信的社交網絡來提高用戶參與度和以音樂為中心的協作,用戶可以用在QQ音樂上聽的歌曲更新自己的微信狀態。同時,用戶可以通過選擇騰訊音樂的音樂來定制自己的微信鈴聲。報告期內,獨立音樂人數量同比實現三位數增長,公司將更加注重獨立音樂人的發展,注重音樂人的培養及孵化。

          持續深耕長音頻,積極尋找下一增長點。2021年4月,騰訊音樂進行人事和組織架構的調整,從更換CEO到新設內容業務線和長音頻業務線,對內容的自制、投資和宣發加大投入。截至2020年底,騰訊音樂長音頻MAU規模突破1億,2021Q1長音頻MAU從去年同期的5.5%提升至20%,2021Q2長音頻MAU同比增長超過90%。

          投資要點:隨著監管政策出臺,處罰落地,騰訊音樂將著力內容發展,擴大生態建設吸引用戶。一方面積極布局長音頻,另一方面升級社交娛樂服務產品功能。我們認為,短期來看,騰訊音樂在線音樂服務收入持續上升,社交娛樂服務收入增速修復,看好公司在內容和生態建設的布局。長期來看,看好在線音樂付費率將持續提升,盈利能力將有所改善。

          風險提示:用戶增長及付費表現不及預期的風險;第三方授權變動導致內容成本上漲的風險;政策監督風險等

          

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