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        財信證券-藍思科技-300433-三季度不及預期,靜待需求回暖-211027

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        日期:2021-10-29 09:51:58 研報出處:財信證券
        股票名稱:藍思科技 股票代碼:300433
        研報欄目:公司調研 何晨  (PDF) 2 頁 270 KB 分享者:lx***1 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          公司發布2021年三季報。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】報告期內公司實現營收339.26億元,同比+30.07%,實現歸母凈利潤32.97億元,同比-3.94%。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)其中單季度2021Q3錄得營收125.35億元,同比+19.32%,環比+33.34%;錄得歸母凈利潤9.89億元,同比-34.97%,環比-10.25%。

          成本與費用調整拖累毛利率與凈利率。2021Q3公司毛利率為25.01%,同比下降4.82pct;主要系包括玻璃、主材和拋光料等原材料成本上漲。凈利潤率7.97%,同比下降6.76%,主要為產品規模擴張帶來的運營成本以及新員工招募及基層管理人員薪資支出增加,導致2021Q3管理費用環比大幅增長6.30億元(+91.97%)。

          積極布局多產品線,關注后續需求回暖。公司2021年繼續完善整機組裝、新材料等產業布局,藍思泰州工廠經營平穩推進,同時加強在各類金屬的研發力度和投入,進一步拓寬金屬業務的應用面;報告期內,已開始為部分客戶進行智能手機的整機組裝,并同步落地更多智能手機、智能可穿戴及平板電腦產品客戶的組裝業務;車載電子玻璃及組件、結構與功能零部件、B柱組件和裝飾件等產品批量生產,下游合作客戶涵蓋特斯拉、寶馬、奔馳、大眾、蔚來等一眾國內外知名優秀品牌,后續有望推升公司市場份額。隨著智能終端、汽車等下游受芯片和部分料號短缺的影響因素逐步緩解,有望帶動主營業務生產與交付的回升。

          投資建議??紤]到費用的上升具有持續性,我們對盈利預測進行調整,預計2021-2023年公司歸母凈利潤分別為49.26億元、66.62億元和81.14億元,EPS分別為0.99元、1.34元和1.63元,對應PE倍數為19.96、14.76、12.12倍??紤]到公司在玻璃蓋板產業鏈的龍頭地位以及歷史估值水平,給予公司2022年22-24倍PE估值,對應價格區間29.48-32.16元,維持“推薦”評級。

          風險提示:公司經營不及預期,技術推進不及預期。

          

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