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        東北證券-遠東股份-600869-業績持續超預期,看好智能電池業務長期成長-211027

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        日期:2021-10-27 17:18:07 研報出處:東北證券
        股票名稱:遠東股份 股票代碼:600869
        研報欄目:公司調研 笪佳敏,周彥朋  (PDF) 4 頁 421 KB 分享者:樹*** 推薦評級:買入(上調)
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        研究報告內容
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          事件:公司發布2021年三季報,前三季度實現營業收入149.36億元,同比+6.46%;實現歸母凈利潤為4.23億元,同比大幅+142.38%;實現扣非凈利潤為3.81億元,同比+175.10%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】分季度看,公司Q3實現營業收入為58.90億元,同比-3.81%;實現歸母凈利潤為1.21億元,同比+182.91%。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)公司業績大增,超市場預期。

          電池業務減值提計已較為充分,輕裝上陣。公司2020年提計資產、信用減值損失分別為13.74、4.46億元,主要由于鋰電業務客戶資金鏈斷裂,出于保守性原則提計了較大損失。公司2021年前三季度實現營業收入4.44億元,凈利潤-2.74億元,仍為虧損狀態??紤]公司輕出行業務訂單飽滿,電動工具市場同時取得較大突破,虧損狀態有望進一步收窄。

          線纜業務穩步發展,持續平穩增長。公司智能纜網業務2020年Q4由于線纜業務由于銅價暴漲,公司較大的成本壓力致凈利潤環比出現較大下降。2021年前三季度實現營收130.91億元,凈利潤5.17億元,凈利率為3.95%。Q3線纜業務凈利率于Q2基本持平,相較去年前三季度略有下降。公司將大量訂單轉變為“開口”合同,將銅價上漲的成本壓力向下游傳導。我們預計公司今年Q4凈利潤有望環比持平,同比大幅增長。

          銅箔行業緊缺,公司產品優質供不應求。公司前三季度實現營業收入4.58億元,同比+115.91%;凈利潤0.50億元,同比+2947%,我們預計單噸凈利約為1萬元。當前產能為1.5萬噸。公司的主要客戶為CATL,鋰電行業銅箔緊缺,我們預計公司銅箔有望實現滿產滿銷。

          智慧機場業務進入工程行業旺季,有序復蘇。公司智慧機場業務前三季度實現營收8.16億元,實現凈利潤0.8億元,同比-24.34%。隨著國內機場工程項目進入施工旺季,公司在手訂單充足,業務有望穩定增長。

          盈利預測及評級:公司線纜業務盈利能力超預期,銅箔業務綁定大客戶寧德時代,產品優質訂單飽滿;鋰電業務聚焦傳統電動自行車客戶,擺脫陰影重啟出發。我們上調業績預期,預計公司2021-2023年實現營業收入分別為236.02/274.66/285.27億元,歸母凈利潤為6.22/10.10/14.10億元,對應PE為21.59/13.30/9.52倍。上調至買入評級。

          風險提示:線纜行業競爭加劇,新能車銷量不及預期等

          

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