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        東莞證券-招商產業A(217022.OF)投資價值分析報告:專注債市,嚴控風險,連續9年獲得正收益-210820

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        日期:2021-08-20 16:35:06 研報出處:東莞證券
        研報欄目:基金頻道 李榮  (PDF) 14 頁 2,803 KB 分享者:qia****hq
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        研究報告內容
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          投資策略:最新招募說明書顯示,基金對固定收益類證券的投資比例不低于基金資產的80%,其中產業債的投資比例不低于固定收益類資產的80%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】基金不直接從二級市場買入股票、權證等權益類資產,但可以參與一級市場新股申購或增發新股,業績比較基準為,三年期銀行定期存款收益率(稅后)。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)基金持有2年以上免贖回費,短期贖回費較高,基金更適合2年以上的持有人。

          業績表現:截至2021年8月16日,基金最近1年、2年、3年、5年和成立以來的總回報業績皆超越業績比較基準和同類平均,成立9.4年以來的年化回報為7.62%,在同類中排名靠前。在絕對收益方面,成立以來,每個自然年度均取得了正收益。從成立以來的最大回撤、夏普比率、最低單月回報和下行標準差等指標來看,均優于同類平均。綜合來看,基金具有大幅優于同類的風險調整后收益。

          基金經理:成立以來共經歷了5名基金經理,當前由馬龍管理,管理時間超過6年,也是管理時間最長的一名基金經理。馬龍投資管理經驗7.4年,長于市場上債券基金經理的該一平均值,任職期間多次獲獎。其中中長期獎項居多。

          投資組合:主要采取自上而下的投資策略,策略的主要收益來源于信用債的票息收入,通過深度信用研究和倉位控制控制風險。會使用一定杠桿進行債券投資,最近3年基金的債券投資杠桿比例維持在110%~130%之間波動,季度之間的波動不大?;鸬膫顿Y主要集中于企業債投資,其他類別的債券,如金融債、可轉債和國債等則階段性少量參與?;鹱罱?年對金融債的配比有所提升,企業債的占比有所下降,一定程度上反映出基金經理對信用事件的謹慎。從持有債券的信用評級分布來看,AAA(長期)的占比自2019年中報開始就持續攀升。持券分散度高。2013年之后就未參與過股票投資。

          基金公司:招商基金成立于2002年,股東結構穩定,成立以來僅發生1次股權變更。目前股東為招商銀行(55%)和招商證券(45%)。截至2021年Q2,公司管理204只基金,公募資產規模約5890億元,在業內處在前10%水平。公司產品線各類型全面布局,從管理規模來看,更加側重固收類產品的布局。

          投資價值分析:歷史上債市與股市存在一定蹺蹺板效應,尤其在股市表現不佳的年份,債券的配置價值突顯,并且以5年的維度來看,歷史上業績優秀的債券基金能夠戰勝通脹,但基金經理認為,目前全球利率水平向下,固收類產品的大趨勢是今后每年的回報預期會降低。該基金適合低風險承受能力的投資者以定投等方式進行長期持有作為核心配置。

          風險提示:債券市場大幅波動,基金經理離任。

          

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