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        長城國瑞證券-至純科技-603690-技術不斷突破,訂單高增長-210901

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        日期:2021-09-15 15:56:08 研報出處:長城國瑞證券
        股票名稱:至純科技 股票代碼:603690
        研報欄目:公司調研 黃文忠  (PDF) 5 頁 665 KB 分享者:左澤***景 推薦評級:增持(上調)
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        研究報告內容
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          事件:公司發布2021年半年報,2021H1公司實現營業收入9.20億元,同比增長76.51%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.50億元,同比增長395.51%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          事件點評:

          ◆集成電路產業高景氣驅動公司營收高增長,凈利潤高增長主要由非經常性損益貢獻。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)2021H1公司實現營業收入9.20億元,其中高純工藝集成系統的營業收入為5.81億元,同比增長53.40%;半導體設備的營業收入為2.69億元,同比增長254.02%;光傳感及光器件的營業收入為0.69億元,同比增長2.76%。公司營業收入高增長,主要受益于集成電路產業景氣所帶來的高純系統業務及半導體設備業務訂單大幅增加。據國家統計數據,今年上半年國內集成電路產量同比增長46.07%。2021H1,公司扣非后歸母凈利潤為4,263.52萬元,同比增長69.06%,非經常性損益為1.08億元,其中計入當期損益的政府補助7,801.84萬元,該項目主要包括光電子項目補助6,780萬元。

          ◆高純工藝系統業務板塊多項目研發落地、放量在即。2021H1,至純集成獲得了9.8億元的新增訂單,高純工藝系統多種產品放量在即。經過2020年的研發投入,半導體級先進前驅體物料供應系統(LDS)已研發完成,并接到核心客戶的首臺訂單,將于2021年3季度搬入上線測試進入驗證階段;今年上半年,干式特殊氣體排放處理設備(DryScrubber)通過多個12寸半導體工廠驗證,并在6個月內獲得超過80臺設備的訂單;首個服務于12寸半導體的電子級大宗氣工廠處于建設高峰中,主要設備開始搬入,預計在2021年3季度進入調試,年底投入運行。

          ◆12寸單片設備不斷突破,晶圓再生項目量產。1)目前公司已可以提供28nm節點的全部濕法工藝設備,首批次單片濕法設備已交付并順利通過驗證,下半年將有7臺套12寸槽式設備和8臺套12寸單片設備將交付到中芯、華虹集團、燕東科技等主流客戶產線。公司在更先進的14nm~7nm技術世代已接到4臺套機臺多個工藝的正式訂單,將于2022年交付至客戶產線驗證。上半年新增訂單中有17臺套是中國大陸(中芯寧波、中芯紹興、中芯天津、華為、燕東科技)以及中國臺灣(力積電)等老客戶的重復訂單;11臺套是化合物半導體、大硅片以及先進封裝領域的銷售新突破(綠能芯創、天岳、英諾賽科、晶方等)。濕法設備的研發仍在持續投入中,濕法設備的核心零部件的開發也在全力推進中。2)公司重資投入的晶圓再生業務系自身在濕法工藝設備、高純化學品供應系統、工藝團隊等原有業務能力的優勢整合,又能有效解決高階晶圓制造中晶圓再生依靠出口處理的問題。公司于合肥新站投資的晶圓再生和部件再生項目已于2021年7月正式量產,產能需要一定時間爬坡,有望在2021年度貢獻2個月度的產值。

          ◆訂單高增長,半導體設備處于快速發展階段。公司整體業務新增訂單17.2億元,達到去年全年新增訂單的88%。報告期新增訂單中,整個半導體板塊新增訂單14.2億元,超過去年13.6億元的訂單規模,其中濕法設備新增訂單4.3億元,達到上一年度全年濕法設備訂單的85%,濕法設備訂單中單片設備新增訂單2億元。

          ◆綜合毛利率下降,下半年有望回升。公司綜合毛利率為30.87%,較去年同期下降3.21Pct。高純工藝集成系統毛利率31.34%,同比下降0.42Pct;半導體設備毛利率23.91%,同比下降5.9Pct,主要系低毛利產品占比提升,下半年產品結構調整后有望回升;光傳感及光器件,毛利率53.13%,同比下降2.22Pct。

          投資建議:

          我們預計公司2021-2023年的凈利潤分別為3.39/4.09/4.92億元,EPS分別為1.07/1.28/1.55元,當前股價對應PE為50/42/34倍??紤]集成電路行業處于高景氣周期,公司設備研發不斷取得技術突破,訂單高增長,我們將其評級由“中性”上調“增持”投資評級。

          風險提示:

          人才流失風險;行業競爭加劇風險;下游需求放緩風險。

          

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