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        首創證券-中興通訊-000063-公司簡評報告:業績高增長,毛利率持續恢復-211026

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        日期:2021-10-27 13:20:47 研報出處:首創證券
        股票名稱:中興通訊 股票代碼:000063
        研報欄目:公司調研 翟煒,李星錦  (PDF) 5 頁 670 KB 分享者:jay****ay 推薦評級:買入(上調)
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        研究報告內容
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          事件:10月25日,中興通訊發布2021年前三季度業績報告,前三季度實現營業收入838.25億元,同比增長13.08%;實現歸母公司凈利潤58.53億元,同比增長115.81%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          凈利潤大幅增長,毛利率持續恢復改善。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)公司不斷優化市場格局,營業收入同比增長、毛利率持續恢復改善,盈利能力大幅提升。運營商業務單季度收入增長,同時前三季度政企業務、消費者業務同比明顯提升,家庭終端產品收入高速增長;公司毛利率增長主要因5G產品毛利率的恢復性增長。此外,今年3月,公司完成出售北京中興高達通信技術有限公司90%股權,確認稅前利潤約8億元人民幣,對凈利潤產生積極影響。

          積極提升三大業務產品競爭力。中興通訊深度參與全球5G建設,在運營商網絡業務穩健發展,提升高價值產品競爭力的同時,積極發力政企、消費者業務。公司運營商市場份額持續提升,在中國廣電和中國移動700M無線網主設備集采中,中興所占份額約為31%,較2020年中國移動5G二期招標份額有所提升。在中國移動2021-2022年高端路由器和高端交換機產品集采項目標包4中排名第一,獲得50%份額。政企業務方面,繼商用案例覆蓋全系列銀行全業務,Golden DB加速拓展運營商市場,近期,浙江移動成功上線基于中興通訊GoldenDB數據庫的權益中心系統。消費者業務方面,家庭終端產品、手機產品營業收入較上年同期增長。上半年,公司發布了年度旗艦中興Axon 30系列5G手機,其中,中興Axon 30 Ultra 5G搭載Trinity三主攝四陣列影像系統;5G移動互聯產品累計突破30多個國家和地區;家庭信息終端和融合創新終端在行業內繼續保持全球領先地位。

          投資建議:公司在5G領域發展領先,具備底層技術支持,在運營商5G持續投入與企業數字化轉型加速下,公司基本盤運營商網絡業務預計將穩健發展,政企業務有望保持高速發展。隨著5G規模提升帶來成本端下降,公司整體毛利率有望持續提升改善,調整凈利潤預測值。我們預計中興通訊2021-2023年營業收入分別為1175、1322、1480億元,歸母凈利潤分別為70、86、100億元,EPS分別為1.51、1.84、2.16元。上調評級至“買入”。

          風險提示:中美貿易摩擦及全球疫情加劇,5G發展不及預期。

          

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