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        平安證券-北京銀行-601169-業績穩健增長,零售轉型加速推進-211031

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        日期:2021-10-31 22:06:59 研報出處:平安證券
        股票名稱:北京銀行 股票代碼:601169
        研報欄目:公司調研 袁喆奇  (PDF) 5 頁 431 KB 分享者:kil****99 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          事項:

          北京銀行發布3季報,前3季度共實現營業收入493.87億元,同比增長3.24%,實現歸母凈利潤181.83億元,同比增長9.73%,ROE 11.34%,同比提升0.55pct。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          平安觀點:

          盈利保持穩增,財富中收保持強勁增長。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)公司前3季度實現歸母凈利潤同比增長9.73%(vs9.28%,21H1),我們認為公司利潤增速的環比提升主要歸因于公司營收增長的提速和信用成本的下行。公司前3季度實現營收同比增長3.24%(vs0.56%,21H1),分結構來看,前3季度實現利息凈收入同比增長0.1%,增速較上半年提升0.7pct;前3季度手續費凈收入同比下降23.0%,但降幅較上半年有所收窄(vs-25.9%,21H1),其中值得注意的是,財富中收同比增長87%,反映公司零售財富管理轉型效果顯著。前3季度公司實現其他非息收入同比增長70%(vs47%,21H1),其中投資收益實現同比增長71.5%(vs49.0%,21H1),是驅動營收增速抬升的主因,我們認為一方面與去年的低基數有關,另一方面也受到3季度資金市場利率變化的影響,投資收益率有所回暖。撥備計提方面,在資產質量改善下,我們測算公司3季度信用成本1.38%,環比下降6BP。

          資產端結構優化,息差企穩回升。根據我們測算,公司3季度期初期末口徑息差環比提升3BP至1.72%,預計主要得益于資產端收益率的提升。我們測算公司21Q3期初期末口徑生息資產收益率3.86%,環比提升3BP,資產端收益率的改善主要歸因貸款占比的提升,貸款Q3環比擴張1.5%,增速較總資產快1.6pct。負債端,我們測算21Q3期初期末口徑有息負債成本率2.31%,環比持平。

          資產質量保持穩定,資本充足水平有望提升。公司3季度末不良率1.44%,環比2季度末下降1BP,我們測算公司Q3單季不良生成率1.51%,環比提升25BP,預計主要和3季度處置力度加大有關,整體資產質量表現保持穩定。21Q3公司撥備覆蓋率225%,環比下降3.3pct,撥貸比3.23%,環比下降8BP,整體撥備覆蓋水平仍然保持充裕。公司于10月中旬完成400億永續債發行,靜態測算將提升一級資本充足率1.8pct。

          投資建議:風險化解充分,零售轉型穩步推進。公司自成立以來深耕北京區域,擁有首都經濟和政府客戶的資源稟賦,支撐公司對公、零售業務穩健發展。2020年以來,疫情加速暴露了公司的存量風險,公司加快不良確認,大幅計提信貸成本夯實撥備,隨著歷史包袱的出清,疊加公司不斷推進零售轉型、調整業務結構,預計公司未來經營質量逐步改善。結合公司3季報數據,我們維持公司盈利預測不變,預計公司2021/2022年EPS分別為1.10/1.19元,對應盈利增速分別為7.8%/8.5%。目前北京銀行對應2021/2022年PB分別為0.43x/0.40x,估值安全邊際充分,考慮到公司資產質量的平穩表現和零售轉型的廣闊前景,維持“推薦”評級。

          風險提示:1)經濟下行導致行業資產質量壓力超預期抬升;2)利率下行導致行業息差收窄超預期;3)中美摩擦升級導致外部風險抬升。

          

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