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        國金證券-北京君正-300223-Q3業績符合預期, 盈利能力持續提升-211026

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        日期:2021-10-27 11:21:48 研報出處:國金證券
        股票名稱:北京君正 股票代碼:300223
        研報欄目:公司調研 鄭弼禹  (PDF) 4 頁 592 KB 分享者:soc****99 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          事件

          10月26日晚,公司發布三季報,2021年前三季度公司實現營收37.93億元,同比增長208.85%;歸母凈利潤為6.35億元,同比增長2733.52%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          評論

          業績符合預期,Q3營收和凈利潤均持續環比增長。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)公司單三季度實現營收14.6億元,同比增長66.9%,環比增長14.9%;Q3實現歸母凈利潤為2.8億元,同比增長2459.8%,環比增長19.3%,收入與利潤同比與環比持續增長彰顯各產品線市場需求持續旺盛。

          毛利率逐季持續提升,盈利能力持續增強。從毛利率看,公司2021年Q1/Q2/Q3的毛利率分別為32.1%/35.8%/39.3%,單季度毛利率呈不斷提升趨勢。毛利率不斷提升,我們認為主要歸因于三點:

          1)需求旺盛,產品提價。主要受益于AIoT行業高景氣,以及疫情影響帶動遠程教育、安防攝像頭等領域需求爆發,公司智能視頻芯片和微處理器芯片從3月份開始陸續提價,使得產品毛利率提升,如21H1智能視頻芯片毛利率達到42.6%(上年同期為25.4%)。

          2)結構改善,高毛利率產品占比提升。21年公司開始完整并表北京矽成,存儲類芯片毛利率陸續回歸正常水平(30%左右),而且受益于車載照明市場爆發,高毛利率的模擬芯片收入快速增長(21H1同比增長783.5%,毛利率近60%),預計前三季度存儲+模擬業務合計收入占比超75%。

          3)新產品持續推出,高端產品布局加快。公司深耕智能視頻芯片多年,產品主要包括各類電池類攝像頭、AI攝像頭以及行業類攝像頭中,覆蓋高、中、低端各類端級產品。21年公司加快高端產品布局,特別是AI攝像頭與行業攝像頭等領域產品,如定位于專業視頻會議攝像頭產品C100已開始量產,帶AI算力的IPC芯片加速推廣以及為補齊短板積極研發面向安防后端市場芯片。

          投資建議

          預計21-23年公司營收分別為51.9/66.7/83.1億元,歸母凈利潤分別為8.6/12.2/15.7億元,繼續維持“買入”評級。

          風險提示

          產能不足風險;匯率風險;股票解禁風險;商譽減值風險等。

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