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        光大證券-富瀚微-300613-2021年三季報點評:21Q3業績超預期,安防芯片持續高景氣-211026

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        日期:2021-10-26 22:31:05 研報出處:光大證券
        股票名稱:富瀚微 股票代碼:300613
        研報欄目:公司調研 劉凱,石崎良  (PDF) 3 頁 311 KB 分享者:1520******546 推薦評級:買入(上調)
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        研究報告內容
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          事件:公司發布三季報,前三季度收入12.8億元,同比增長235%;歸屬于母公司股東的凈利潤2.7億元,同比增長554%,業績超預期。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          三季度單季快速增長,盈利能力提升明顯。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)其中Q3單季營業收入為5.62億元,單季同比增長465.98%,環比增長11%;Q3單季實現歸母凈利潤1.3億元,同比扭虧,環比增長25%。公司2021Q3毛利率46.11%,單季環比增長1.25pcts,單季同比增長6.85pcts;凈利率為25.18%,單季環比增長2.86pcts,單季同比增長28.57pcts,盈利能力有明顯提升。

          安防芯片老牌廠商,海思退出受益顯著。海思受制裁前安防芯片市占率超六成,受制裁后釋放大量市場份額,公司與??店P系緊密,受益顯著。公司作為老牌安防廠商2013年就推出了第一款IPC產品,產品經過長時間市場印證和技術迭代,持續推出中端以及中高端產品。2021年8月11日,??低暪娲蠓黾优c公司及其子公司的關聯采購材料、接受勞務金額,總金額上限從9億調整為15億元。

          數字產品線齊全,后端帶動前端銷售。公司收購眸芯之后,具備提供前端IPC及后端DVR/NVR的完整產品線能力。眸芯是國內為數不多實現后端SoC批量出貨的廠家之一,稀缺性高于前端。2020年下半年開始眸芯投片量快速增長,后端業務放量明顯。公司有望通過捆綁銷售,進一步提升公司業績。

          模擬ISP龍頭,切入車載前裝市場具有先發優勢。公司為ISP芯片龍頭,國內市占率超過50%,2018年多款產品已通過車規級認證,具有車載前裝市場的先發優勢,2021H1汽車電子類業務營收0.99億元,同比增長238.34%。此外,智能家居等領域放量明顯,貢獻新增長點,2021H1營收1.53億元,同比增長169.58%。

          上調“買入”評級:考慮到2021年大客戶采購備貨量大幅增長,公司三大業務線增長超預期,毛利率提升明顯,上調21~23年凈利潤預測由3.5/4.9/6.3億元至4.0/5.1/6.3億元,調整幅度14%/4%/0,暫不考慮轉債轉股影響,對應PE52X/40X/33X。公司短期受益于安防高景氣度及產品漲價,長期受益于后端綁定帶動銷售,以及車載放量貢獻新增長點,考慮到估值調整至行業相對較低水平,我們看好公司成長潛力,上調“買入”評級。

          風險提示:客戶相對集中風險;上游晶圓產能緊缺風險;疫情帶來需求波動風險

          

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