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        東方證券-基礎化工行業碳中和系列報告六:綠電將如何影響化工行業發展-210917

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        日期:2021-09-20 13:20:13 研報出處:東方證券
        行業名稱:基礎化工行業
        研報欄目:行業分析 倪吉  (PDF) 11 頁 689 KB 分享者:qwe****21 推薦評級:看好
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        研究報告內容
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          近期我國《雙控制度方案》發布、綠色電力交易試點啟動、以及一些化工龍頭企業宣布投資風光等新能源綠電項目,我們認為這是雙碳目標下化工行業深化變革的標志性事件。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          核心觀點

          化工投資壁壘進一步提升:化工是社會發展的基石,雙碳目標又給化工發展設置了嚴格約束,這就需要化工企業找到新的發展模式。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)近期萬華化學、金能科技等企業宣布投資風光和核電等新能源項目,我們認為正是為了獲得未來發展空間而做出的前瞻性布局,用清潔能源投資來換取增量化工投資空間。除了直接投資新能源項目外,綠色電力交易試點為廣大企業提供了另一種選擇,但綠色電力實際將原本全社會承擔的新能源補貼成本定向轉移給需要減排的企業,實際提升了企業的生產成本,會逐漸加劇行業分化。

          電力自給的突圍:傳統火電體系,一般化工企業很難獲得自備電站的許可,但是雙碳目標下的綠電投資狂潮,給企業帶來了電力自給的機遇。以光伏發電為例,雖然初期投資幾倍于火電項目,但如果能夠替代下網電,就會具有非常好的收益率,投資回收期也比較短。既能降低成本,又能減少排放。然而新能源投資強度巨大,資金壁壘很高,中小企業較難參與。

          成本曲線重塑:我們認為綠電對化工行業成本影響更大的還在于衍生出的綠氫,氫氣是化工生產非常重要的原料,傳統煤制氫成本低但排放巨大,綠電制氫沒有碳排放,但成本比煤炭高140%,如果以綠氫替代煤制氫,會大幅提升化工成本。而以輕烴化工副產的藍氫作為氫源,則基本不會影響成本。萬華煙臺基地就是非常好的模板,以石化副產氫氣用于生產MDI,本身就比其他企業具有成本優勢,未來如果競爭對手替換綠氫,則成本差距還將拉開1500元/噸以上。

          投資建議與投資標的

          新能源投資既能為企業打開發展空間,還能降低能源成本,但初期投資強度很大,資金壁壘很高。我們認為化工行業將在這一輪能源革新的浪潮中進一步分化,萬華化學(600309,買入)、寶豐能源(600989,買入)、金能科技(603113,買入)等實力較強又具備前瞻性,衛星石化(002648,未評級)、東華能源(002221,未評級)等具備扎實藍氫產業基礎的企業將明顯受益。

          風險提示

          新能源政策變化;能源價格大幅波動。

          

          

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