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        國信證券-中晶科技-003026-財報點評:3Q收入利潤創新高,加強全產業鏈優勢-211029

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        日期:2021-10-30 23:12:27 研報出處:國信證券
        股票名稱:中晶科技 股票代碼:003026
        研報欄目:公司調研 胡劍,胡慧,唐泓翼  (PDF) 5 頁 543 KB 分享者:zhu****00 推薦評級:買入(上調)
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        研究報告內容
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          3Q21收入利潤創新高,毛利率環比有所下滑

          公司前三季度實現營收3.13億元(YOY 61.01%)、歸母凈利潤1.14億元(YOY 83.62%,預告值為77.86%-94.03%,略低于中值)、扣非后歸母凈利潤1.08億元(YOY 86.18%)。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】對應3Q21單季度營收1.29億元(YoY 87.62%,QoQ 28.90%)、歸母凈利潤0.41億元(YoY 72.39%,QoQ 7.76%),三季度營收利潤繼續創歷史新高。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)從盈利能力來看,3Q21單季毛利率為50.69%,同比提升2.56pct,環比下降4.08pct;凈利率為33.75%,同比下降0.64pct,環比下降4.05pct。

          期間費率上升,固定資產投資加大

          從期間費用來看,3Q21公司研發費率為3.38%,同比下降0.18pct,環比提升0.43pct;管理費率為7.19%,同比提升1.94pct,環比提升1.00pct;銷售費率為0.34%,同比下降1.31pct,環比下降0.43pct。從現金流量來看,3Q21經營活動現金凈流入2388萬元,投資活動凈流出7215萬元,主要用于購買固定資產,籌資活動凈流入1.31億元。

          大幅擴產滿足下游需求,外延并購加強全產業鏈優勢

          公司上半年收購的廠房及設備逐步投入硅棒生產,硅片募投項目(600萬研磨片片+400萬拋光片+60萬8英寸拋光片)也在有序推進,未來將形成6-8英寸的拋光硅片增長點。公司完成對南通皋鑫的收購并注入新合資公司“江蘇皋鑫”,根據2021年9月1日公告,公司擬與如皋工業園區管理委員會簽署投資協議,以江蘇皋鑫為實施主體進行“器件芯片用硅擴散片、特種高壓和車用高功率二極管生產項目”的建設,項目總投資不低于10億元。公司業務進一步向下游延伸,打造全產業鏈優勢。

          投資建議:上調至“買入”評級

          考慮到公司擴產進度和收購標的并表,我們調高公司21-23年歸母凈利潤至1.56/2.54/3.64億元(前值1.52/1.95/2.50億元),對應21年10月28日股價的PE為43.7/26.8/18.7x,上調至“買入”評級。

          風險提示:下游需求不及預期,擴產進度不及預期,競爭加劇的風險。

          

          

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