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        華泰證券-動態點評:六部委關于信用債市場發展新規點評-210821

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        日期:2021-08-21 22:27:02 研報出處:華泰證券
        研報欄目:債券研究 張繼強,文晨昕  (PDF) 17 頁 820 KB 分享者:lip****47
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        研究報告內容
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          報告核心觀點

          此次《意見》是推動債市統一的綱領性文件,有利于化解我國債市分割造成的問題,推動我國債市高質量發展。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】18年以來債市統一進程加快,我國債市已逐步實現執法、信披、信評等統一。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)此次《意見》按照分類趨同原則,進一步推動債市全方面統一,新增發行交易方面等要求,打破品種壁壘、區分公開私募統一管理。在法制化方面,強調新《證券法》等上位法地位,形成法律、司法、行政規范、自律組織相互補充體系。強化監管、執法統一,壓實市場參與各方責任。并要求進一步拓展我國債市發展的深度廣度和包容性。此外,風險管理仍是重點,要求統籌債市宏觀管理,有效防范化解風險。

          此次意見強調分類趨同原則,進一步推動債市統一管理

          8月18日央行等六部委發布《關于推動公司信用類債券市場改革開放高質量發展的指導意見》。要求按照分類趨同的原則,逐步統一公司信用類債券發行交易、信息披露、信用評級、投資者適當性、風險管理等各類制度和執行標準,是目前為止關于債券市場統一規則最全面的框架性文件。18年以來債市統一進程加快,我國債市已逐步實現執法、信披、信評等統一。此次意見在鞏固前期工作的成果同時,重點指出在債券發行方面以分類趨同為原則,化繁為簡,區分公開債和私募債進行統一管理。在交易方面健全定價機制、防范監管套利,促進基礎實施互聯互通等。

          夯實法律基礎,壓實各方責任,推動債市高質量發展

          在法制化方面,此次《意見》強調應夯實公司信用類債券的上位法基礎,要求立法、司法、行政、自律管理相互補充配合,完善債券市場法制,未來債市法律安排或將更為協調統一。除了監管體系的完善,還需要加強債券市場統一執法、壓實市場參與各方的責任。發行人方面,要切實做好信息披露、嚴禁結構化發行、“逃廢債”等行為。中介機構方面,其職責貫穿債券全流程,應當各司其職,更好的為投資人和發行人服務。存在問題的應依法嚴肅問責,建立能進能出、優勝劣汰的監督管理機制。投資人方面,堅持“買者自負”原則,告別粗放投資、降低對外評依賴、提高風險識別能力。

          豐富債券市場層次,強調投資者適當性

          為了更好發揮債券市場資源配置、服務實體、豐富投資人資產配置選擇等的作用,債券市場深度廣度和包容性有待進一步拓展。債券產品方面,此次意見提出探索規范發展資產證券化、高收益債券產品,擴大“雙創”債券、綠色債券發行規模,發展柜臺市場、區域市場等。并強調支持民企融資、提高中長期債券占比等。投資人方面,一方面是豐富債券市場投資人,推動社?;?、年金基金、養老金“第三支柱”等中長期投資者參與債券投資,培育高收益債投資人,降低商業銀行持債比例;另一方面實施嚴格的投資者適當性管理。繼續推動債市高水平開放,形成國內國際雙循環互相促進新格局。

          風險管理仍是重點,嚴控國企、隱債、房企等風險

          《意見》要求統籌債市宏觀管理,有效防范化解風險。對于地方政府隱性債務風險,《意見》指出應厘清政府與企業責任邊界,加快推進城投平臺改革;對于地產行業風險,《意見》指出,債券市場要配合做好構建房地產長效機制工作,限制高杠桿企業過度發債;對于地方國企債務風險,意見要求引導國企優化資產負債結構,嚴格市場準入,嚴懲逃廢債行為。此外,此次《意見》還強調應規范政府部門和發行人對定價的不當干預、結構化發債、實控人侵占發行人資產等風險行為,堅守市場準入、早期干預、處置退出三道防線,健全風險監測預警機制。

          風險提示:債券市場統一管理進程不及預期,債券風險超預期爆發。

          

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