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        招商證券-壽仙谷-603896-逐步拓寬銷售渠道,或將推動公司增速中樞上移-210923

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        日期:2021-09-23 21:06:50 研報出處:招商證券
        股票名稱:壽仙谷 股票代碼:603896
        研報欄目:公司調研 董瑞斌,張景財  (PDF) 27 頁 2,231 KB 分享者:yang******eng 推薦評級:強烈推薦-A(上調)
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        研究報告內容
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          公司為孢子粉龍頭,保健品需求增加推動行業發展;省外代理逐步開拓,公司增速中樞或將逐步上移。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】

          公司是靈芝、鐵皮石斛龍頭。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)公司專注靈芝和鐵皮石斛的育種、深加工,致力于打造高端保健品市場,是業內靈芝和鐵皮石斛標準制定者,行業龍頭。銷售毛利率長期保持在80%以上,凈利率遠高于其他同產品競爭對手。

          公司擁有從育種到銷售的完整產業鏈。公司在武義縣擁有1,300畝種植基地,采取仿野生栽培,牢牢把控原料品質、成本的同時,保證充足產能。公司的育種、破壁技術達到國際領先水平,擁有全產業鏈優勢,產品的有效成分和性價比優于同行公司。

          聚焦后疫情時代,中藥保健品市場廣闊。隨著國民的健康意識增強,保健品市場增速長期保持10%以上,需求端火熱。2019年相關政策的出臺推動保健品市場集中度提高,以及2020年新冠疫情后,人們對保健品的關注度將上升,預計市場未來的規模將顯著擴張。

          消費升級助推保健品市場實現方向轉變。國民收入水平的上升使得產品價格逐漸向高端市場過渡,中國老齡化水平上升穩固保健品市場的基礎水平,近些年電商平臺和直播帶貨的火熱將進一步推動保健產品的銷售。

          公司加大省外投入,增速或上移。公司的銷售集中于浙江,后續將加大省外經銷商扶持,經銷商政策層面也將持續優化。隨著銷售體系改革推進,公司收入增長中樞或將上移。

          上調為“強烈推薦-A”投資評級。我們預計公司21/22/23年銷售收入為7.46/9.09/11.11億元,凈利潤為1.89/2.31/2.88億元,當前市值61億元對應PE為32.3/26.4/21.2倍,上調至“強烈推薦-A”評級。

          風險提示:省外經銷商開拓不達預期;潛在自然災害風險。

          

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