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        西部證券-派能科技-688063-2021年半年報點評:業績符合預期,市占率仍有提升空間-210820

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        日期:2021-08-21 23:42:08 研報出處:西部證券
        股票名稱:派能科技 股票代碼:688063
        研報欄目:公司調研 楊敬梅  (PDF) 8 頁 363 KB 分享者:men****an 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          事件:公司發布21年半年報,21H1實現營收6.82億元,同比+37.81%;歸母凈利潤1.55億元,同比+25.53%。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】其中,21Q2公司實現營收4.24億元,同比+30.56%;歸母凈利潤0.96億元,同比+16.47%。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)業績符合預期。

          收入快速增長,凈利潤增速受國際疫情影響。21H1儲能電池系統收入6.44億元,同比+36.15%;儲能電芯收入0.34億元,同比+61.90%。2021H1凈利潤增速低于收入增速,主要受國際疫情影響,國際航線的集裝箱運力緊缺,導致海運費大幅增長,以及鋰電材料成本上升影響公司盈利。

          公司盈利能力下滑,合計期間費用率下降。21H1公司銷售毛利率36.94%,同比-7.05pct;凈利率22.75%,同比-2.23pct。21H1公司盈利能力下滑,一方面受鋰電材料漲價影響,另一方面由于新產能爬坡,產能利用率下滑。21H1公司銷售費用率2.09%,同比-1.23pct,主要系拓展業務,銷售費用增加所致;財務費用率-2.57%,同比下降2.25pct,主要系利息收入增加;管理費用率(不含研發費用)3.50%,同比下降0.83pct。21H1公司三大期間費用率(不含研發費用)合計3.02%,同比下降4.31pct。

          公司家用儲能市占率行業前二,產能擴張支撐業績增長。HISMarkit統計,20年全球家用儲能產品出貨前三的企業分別為特斯拉、派能、Sonnen。其中,派能市占率12.9%,同比+4.4pct。21H1公司銷售量492.60MWh,同比+59.02%,其中儲能電池系統銷售量444.24MWh,儲能電芯銷售量48.36MWh。截至21年6月,公司已形成年產1.5GWh儲能電池系統產能,預計21年底產能達3GWh。同時,公司募投項目規劃的剩余3GWh儲能鋰電池系統產能,有望在未來三年內逐步達產,屆時公司產能將達到6GWh。

          投資建議:預計公司21-23年歸母凈利潤為4.41/6.93/9.84億元,同比+60.6%/+57.3%/+41.9%,EPS為2.85/4.48/6.35元,維持“買入”評級。

          風險提示:行業競爭加劇,儲能需求不及預期,海外疫情反復。

          

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