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        中信期貨-股指衍生品周報(期權):短期或迎情緒拐點,但明顯轉好概率較低-210821

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        日期:2021-08-21 20:48:07 研報出處:中信期貨
        研報欄目:期權研究 張革,肖璋瑜,姜沁  (PDF) 11 頁 775 KB 分享者:qq9****05
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        研究報告內容
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          策略推薦:短期謹慎為主,關注日內波動機會

          股指方面,尚未出現明顯止跌信號。http://www.sou222.com【慧博投研資訊】本輪弱勢下行與不確定性抬升有關:1)Taper節奏超預期,Jackson Hole會議可能釋放時間表;2)中報披露之前存在兌現盤;3)政策加劇了高利潤行業讓利的預期。http://www.sou222.com(慧博投研資訊)結合資金面信號:1)周五IF當季尾盤貼水擴大,顯示日內開倉資金多為對沖資金;2)陸股通連續2日凈流出百億;3)持倉量PCR拐點未現,當前抄底性價比不高。

          目前期權集中成交價重心整體維持相對偏中性,集中成交價差值率也維持在中位數水平,多空分歧較平穩,期權市場微觀情緒相對偏穩,并沒有過多的偏空節奏。同時從成交額PCR/成交量PCR的走勢看,目前又到了今年以來偏高的位置,短期或迎來情緒拐點,但在目前整體節奏偏弱的背景下,情緒大幅轉好的概率較低。短期建議謹慎為主,更多關注日內波動機會。

          各期權隱含波動率在標的大跌的帶動下大幅沖高,上半周下跌時隱波率變動較平緩,后半段在標的連續下跌的過程中,在恐慌情緒帶動下隱波快速沖高。在指數沒有走出連續的趨勢向上行情前,期權隱波料較難突破區間。在隱波短期又明顯沖高后,波動率交易者可視情況適當參與短期的賣出波動率策略。

          風險因子:1)情緒動力明顯增強;2)市場量能持續提升

          策略回顧:日度與周度策略表現均較強

          我們在上周的策略報告中推薦情緒明顯轉弱,短期防守型交易為主。從上周市場的情況看,市場整體呈現持續下跌的態勢,波動率明顯走高,熊市價差組合表現較好,周度策略平均收益率為19.14%。每日觀點策略與周度策略有所差異,每日觀點在周四開始轉為短期交易波動為主,整體策略轉為做多波動率組合,周四周五在標的大幅下跌的過程中,獲得了巨額收益,日度策略平均收益率為68.91%。

          

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